欧债危机频繁变脸，中国经济惨遭拖累，需求放缓，工业品面临下行压力。焦炭基本面缺乏利多支撑，底部尚未探明，仍将寻底。

受宏观经济走弱及基本面疲弱影响，连焦自上市2400一路下行至2000一线。由于连焦一度放量反弹，基于目前宏观形势及焦炭惨淡的基本面，连焦底部尚未探明，仍将继续寻底。

欧债危机波澜再起

欧债危机持续发酵，使全球经济复苏前景再添变数。遭遇欧洲债务危机打击的“欧猪五国”都实现了政府更迭，新人执政能否重树市场信心，尚是未知数。欧债危机蔓延，使中国经济“硬着陆”风险进一步加大。

内忧外患下，中国经济“硬着陆”风险积聚，央行货币政策却迟迟未见松动。虽然市场对货币政策调整呼声高涨，但央行多次重申稳健基调，打消市场对货币政策放松的猜想。在经济整体回落，货币政策不放松的大环境下，实体经济正面临考验，工业品均承受一定下行压力。

库存压力显著

近年来，全国焦炭行业产能过剩日趋突出，严重制约焦炭价格上行，行业长期处于亏损状态。2011年焦炭产量增速超过下游消费增速，产能过剩问题进一步加剧。我国焦炭行业主要依附钢铁行业，钢铁工业消耗焦炭占焦炭下游消费的80%以上。据统计局数据，2011年1—10月焦炭累计产量约3.58亿吨，同比增长12.9%；同期粗钢产量5.82亿吨，同比增速仅为10.85%。除1月及9月粗钢产量增速超过焦炭外，焦炭产量增速一直高于粗钢增速。下游钢厂利用其强势地位，要求焦企降价，采购量也明显减少。受此影响，焦化企业库存持续攀升，其中长治地区焦企库存普遍达2—4万吨，少数在4—6万吨左右。厂家看空心态强烈，一旦期货盘面出现反弹，焦化厂家将积极入市套保打压期价。

下游消费低迷

受楼市调控影响，下游钢厂处境亦不容乐观。2011年房地产市场遭遇“寒冬”，房屋新开工面积和销售面积出现同比双降。调控政策打击居民的购房欲望，使商品房未销售面积迅速攀升，加上信贷市场调控，使房企资金链异常紧张，被迫削减投资。年初时新屋开工面积同比增速还维持在25%左右的高位，下半年迅速回落至各位数。房屋销售苦不堪言，传统的销售旺季却出现“金九不金，银十不银”，10月份房屋销售面积同比下降-9.85%。国家多次重申楼市调控政策不动摇，房地产将进入“冬眠期”，通过各产业链传导，焦炭下游消费将长期低迷。

行业整合尚待时日

近几年，国家大刀阔斧整顿高污染、高耗能产业，焦炭产业自然名列其中。山西省炼焦煤产量占全国54.52%。但焦化企业产能落后，多小杂问题一直困扰山西焦化(600740,股吧)行业发展。近日，山西省正式通过《山西省焦化行业兼并重组指导意见》，明确焦化行业兼并重组时间表。

目前，焦炭行业严重产能过剩，大面积亏损，已经实行限产保护焦价，关停部分落后小产能并不能对市场造成大影响，况且有些小产能本身就处于半停工状态。产业整合初期，通常以大吃小，大的焦化集团兼并中小焦化企业。解决焦化行业产能过剩现状并不能一蹴而就，国家产业政策短期影响有限。

综上所述，供给方面，产能过剩日趋突出，焦炭产量增速明显超过下游需求增速。需求方面，楼市调控下的钢铁行业面临寒冬，焦炭下游需求将长期低迷。焦化行业产业整合已提上日程，但政策见效尚待时日，短期影响有限。预计焦价后市仍将维持弱势，继续振荡寻底。操作上建议空单可在2050一线少量入场，目标位1850，如果向上突破2100空单止损。