棉花期货涨跌的原因是现货供需面的变化，同时反映出现货价格的走势。现货价格的波动对棉纺织企业利润的影响很大，但其涨跌过程对棉纺织企业的影响是不同的。

纺织行业利润率较低，原材料的波动对企业影响较大。对于以棉花为主要原料的棉纺织企业来说，原料的采购成本基本占到企业总成本的70%以上，所以棉花采购对于国内棉纺织企业的生存与发展显得尤为重要。

2010—2011年，棉花期现货价格大幅波动，纺织企业经受了悲喜两重天，由棉价大幅上涨时期利润率的大幅攀升，到目前经营面临很大困难，许多企业认为困难严重于2008年金融危机时期。

郑棉历史性行情走势

1.行情走势回顾

第一次上涨：2010年上半年度，棉花价格走势总体比较平稳，属于微涨的行情，年初现货价格处在1.5万—1.6万元/吨价格区间，随着偏紧供需面的持续，国储棉逐步减少，加上减产预期增强，棉价逐步上行，到新花上市前的8月份，期价运行到了1.7万元/吨一线。

但到8月份2010/2011年度新花上市之前，市场对棉花减产逐步确认，并且新年度供需缺口扩大逐步形成共识，行情开始启动。在这一轮上涨行情中，棉价突破了10年的高点18300，并在短短两个月内上涨了80%，1105合约在2010年11月10日达到33720元/吨。

美棉的大幅上涨行情同样也是在新花上市之前，主要原因仍是供需面的推动，在国内棉花减产的背景下，对美棉的需求增加，出口需求推动了美棉价格走高。从9月初开始，美棉主力合约从年初的84.84美分涨至11月底的153.61美分，涨幅达81.1%。

第一次下跌：2010年11月，棉市上行面临宏观经济与政策调控压力，期价大幅下跌，在短短的15个交易日内，主力1105合约期价一度跌到24170元/吨，跌幅达到28%以上。

美棉受到国内期价大幅下跌影响，期价也出现大幅调整，主力合约由11月初的最高150美分/磅左右下跌到110美分/磅的位置，但调整结束后，美棉涨幅迅猛。

第二次上涨：期价在2010年11月末达到调整的低位后，现货市场成交受到严重打压，但市场交易各方基于2010/2011年度国内缺口难平的预期，继续看好本年度棉花行情，尤其看好春节之后的产业链整体复苏，期价开始反弹，郑棉期价在2011年2月份再次创出新高，主力1109合约达到34870元/吨的历史高点。

在中国棉花进口需求的带动下，美棉价亦大幅走高，延续2010年后期的强势，到2—3月份创下历史新高。当时的主力7月合约更是带来了美棉历史上2美元以上的高价。

第二次下跌：期价在创出新高后，高棉价对需求的抑制作用开始显现，郑棉于2月份见顶后开始一路振荡下跌，此后一直处于下跌通道中。截至2011年6月30日，郑棉主力1201合约期价回落到22285元/吨，跌幅达到35%左右。

虽然郑棉期价开始下跌，但美棉期价一度保持坚挺，从2月下旬到4月初，美棉一直处于振荡盘整态势，市场认为出口需求仍然旺盛，支撑了高棉价。但从3月份开始，从美棉出口销售报告看，大量的美棉合同被取消，美棉高价终于难以支撑，从4月份开始一路下跌，到7月份已经跌到了1美元附近，期价跌去近一半。

2.历史性行情中现货和期货的走势比较

回顾整个2010年棉花现货市场价格表现，在第一波涨势中，中国棉花价格328指数从年初的14879元/吨上涨至11月12日的最高价31281元/吨，涨幅为110.24%。

CotlookA(FE)从年初的78.45美分/磅，上涨至11月10日的最高价172.4美分/磅，涨幅为119.76%。C32S从年初的21130元/吨，上涨至11月15日的最高价42400元/吨，涨幅为100.66％。籽棉收购价格从刚开称的4.11元/斤，上涨至11月10日的7.06元/斤。

随后随着期货盘面的调整，中国棉花价格328指数一度在12月1日调整到26164元/吨的位置，但之后在市场需求推动下，在3月10日涨到了31228元/吨的高位。而CotlookA(FE)在11月份的调整幅度并不大，最低调整到了140美分/磅的位置，但随后大幅上涨，在3月8日上涨到了233.25美分/磅的历史高位。

在下跌过程中，中国棉花价格328指数从3月份开始下跌，在8月23日创出最低点19081元/吨。CotlookA(FE)在2011/2012年度一度跌到了110美分/磅的位置。

从2004年以来的价差走势可以看出，截至2010年6月之前，现货价格一直持续低于郑棉期货价格，但从6月份开始，现货价格开始出现高于期货价格的现象，在2010年7月中旬，价差一度达到1700元/吨附近，期现升贴水格局的改变说明了市场结构的变化，现货市场供需紧张的状态开始显现出来。

9月份以后随着期货行情的启动，特别是由于期货的主力合约一般为远期合约，客观上需要有远期的升水，但从行情启动到结束，期现价差一直处于剧烈波动的状态，剔除部分期货远期升水的影响，这期间现货仍然对期货有着相当的引领作用。