纵观12月，欧洲债务到期量不大，欧债解决方案也取得了不错进展，并且多个央行或采取降息等宽松政策也将刺激商品股市上行。基本面上，近期铜精矿加工费低迷，冶炼厂积极性降低，精铜产量减少，而且年底资金稍有放松，企业存在补库需要，后期铜将面临供应紧张局面。因此，12月更应维持逢低买入的策略。

近期美联储等六大央行发表联合声明，把美元互换利率下调50个基点，同时将现有的货币互换协议延长至2013年2月1日。此举向市场提供了更多的美元流动性，缓解了欧洲债务危机带来的压力。紧接着欧元区利多不断，德法领导人就如何应对债务危机达成协议，虽然并没有最终确定是对欧盟成员国还是欧元区成员国修改合约，但达成协议意味着欧元区支柱国家将会采取更多措施来拯救这场危机。

国内市场终于实施了实质性的“政策微调”，12月5日存准率已经下调，这也是我国三年来首次下调存款准备金率。近期人民币即期汇率连续触停板，外汇占款持续下降，后期央行或将继续下调存款准备金率，国内资金紧张局面有望得到进一步改善。一年一度的中央经济会议即将召开，其论调将成为影响大宗商品走势的重要因素，央行也许不会大刀阔斧进行货币调整，但目前释放的信号都是积极的。

从中国有色协会公布的数据来看，10月铜精矿进口量继续减少，11月精炼铜产量或出现环比减少的状况。现货加工费持续走低，冶炼厂的进口积极性受到打击。铜精矿加工费由9月的100美元以上已经下降至目前的40美元左右。现在正值年度加工费谈判时期，矿山为了压低加工费，会在一定程度上减少供应，这也注定了11月铜精矿进口量的减少，精炼铜产量也将因原材料限制而相应减少。

另外因废铜和精炼铜价格呈现负价差，废铜原料进口量减少，货源紧张导致一些冶炼企业停产停工。从消费情况看，10月铜材产量有可喜的增长，达91万余吨，环比虽小幅减少，但同比依然有9.24%的增长。这和我们调研的情况一致，9、10月铜材加工企业的订单情况相当好，有部分企业也反映11月开始订单下滑，但整体依然保持往年正常水平。

综上来说，宏观环境频吹暖风，国内供应偏紧，12月沪铜底部将被抬升。然而欧债问题的根治依然需要时间，评级机构处处设障，限制了铜价涨幅。操作上可维持逢急跌买入的策略。