欧债危机开始向欧盟核心国家扩散，牵制全球投资者的脆弱神经，好在全球六大央行及时出手救市，注入流动性，令全球商品期价得以维稳。与此同时，我国央行三年来首次下调存款准备金率，进一步印证货币政策微调的基调。政策宽松之下，国内食糖期现货价格也终于止住大幅下跌的疲弱态势，但不足百万手的日均成交量，反映出当前郑糖市场人气低迷。

11月产销低迷，本月消费有望回暖

根据中国糖协月度产销统计，2011/2012年度制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，南方甘蔗糖厂也已相继开机。截至11月末，全国已有66家糖厂开榨生产，与上制糖期同期相比少开工23家。截至11月底，本制糖期全国已累计产糖61.98万吨，同比下降8.5万吨，而销售食糖24.17万吨，大幅降低15.88万吨。消费低迷成为近期糖价下跌的重要原因。不过，随着春节临近和宏观消息转多，先前观望的用糖企业将进入实质采购阶段，近日成交转好已表明消费回暖。产销形势向好，对未来糖价将产生一定利多支撑。

仓单和有效预报惊现双零格局

2010/2011榨季郑商所白糖仓单数量一直处于历史低位水平，最高仅为5547张。尤其是步入新榨季后，仓单和有效预报大幅回落，11月中下旬后更是出现罕见的零仓单和零有效预报，双零格局反映出当前食糖现货商不愿以低价在期货市场上抛售。而且就本榨季南北方糖料作物公布的500元/吨首次联动结算价看，制糖成本无疑会被拉高，即使以相对偏低的南方蔗区产地制糖成本估算也将达到6000元，这将对当前期货价格产生较强成本支撑。

政策微调，营造宽松氛围

内忧外患之下，我国货币政策开始出现微调，11月底央行三年来首次调降存款准备金率，这预示着流动性紧张的局面逐步缓解，政策底部即将到来。而对于国内食糖市场而言，近期暂无抛储迹象，这并非是国库无糖可抛，而是国家调控意愿有所下降，这可从近月的食糖进口量下降得到印证。随着食糖期现价格的快速回落，国家调控放松之意隐现。未来糖市政策压力趋弱将营造出相对宽松政策氛围。

综上所述，受国内食糖产销低迷影响，坚挺的白糖价格出现大幅回落。不过，随着春节临近，食糖消费或将在12月份回暖，糖料收购政策出台限定制糖成本，加之调控政策有放松之意，郑糖期价下跌幅度不宜过分看低，尤其是在霜冻频发季节。只是技术上看，郑糖期价短期存在惯性下跌、二次回探夯实底部的要求。糖价一旦出现二次探低，企稳之后可果断介入，博取季节性反弹行情收益。