经过三个季度的下跌，塑料估值水平目前在一个阶段性底部，我们认为，在油价高企的推动下，塑料短期可能会出现反弹行情，但在宏观面没有实质性好转的前提下，不可能出现趋势性上涨，整体将维持偏强振荡格局。

货币政策转向宽松

美国联邦储备委员会11月30日发表声明，意味着全球六大央行协同推出降低欧洲银行业美元融资成本举措，防止欧洲债务问题影响金融系统，缓解市场流动性压力进而刺激经济复苏。与此同时，中国央行也释放出放松货币政策信号，宣布将银行存款准备金率下调50个基点，这是自2008年12月25日以来首次降准。政策面转向宽松将使得资金充裕度再次提高，中短期对市场有一定刺激作用，但长期看能否真正促进经济增长尚待验证。

经济放缓不可避免

目前市场更担忧下一步经济能否复苏。虽然从短期看，欧洲问题继续恶化的风险不大，但就中期看，欧元区最终有可能走向解体。希腊、西班牙、葡萄牙等债务问题最严重的五个国家目前CDS仍处于高位，表明违约风险较大，整体欧债问题的解决恐怕要延续到2012年之后。美国方面，经济复苏尚属稳健，但经济数据自探底回升以来在较低水平振荡，没有继续上升。而中国由于经济结构性调整，PMI指数持续回落，2011年11月份PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点，是自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。可见，短期全球经济依旧充斥着不确定性，而中线整体经济增速进一步下滑的趋势难以改变。在经济没有出现实质性好转之前，大宗商品市场仍将受到一定压制。

原油过百或有支撑

原油近期表现强劲，WTI重回100美元/桶上方，对塑料有一定带动意义，这也是塑料基本面最重要的利好因素。由于受到美国经济数据转好、取暖油需求高峰到来以及中东局势不稳等因素影响，未来油价高企概率偏大。如果原油继续维持在100美元附近，则塑料的现货价已贴近成本，下行空间有限。但同时我们也注意到，由于今年以来原油与塑料相关性有所下降，原油的这种提振作用应理性看待。

供需面乏善可陈

塑料供需面仍不容乐观。国内PE整体供应局面没有较大改变，市场供应压力依旧存在。从石化库存监测来看，本周石化库存总量略高于上周，主要原因在于本周石化检修较少，PE装置依旧维持75%—80%的开工负荷率。市场库存基本维持上周水平，商家去库存操作居多。石化下月暂无大型检修计划，市场供应量依然较大。目前下游需求整体表现相对低迷，进入12月份，部分下游塑料制品行业季节性需求突显，农膜中棚膜生产旺季走淡，地膜需求逐渐走强，塑料行业总需求逐渐走淡。

综合来看，市场焦点目前仍在宏观层面，虽然主要经济体货币政策转向宽松，流动性有所缓和，但实体经济状况仍不容乐观。基本面方面，塑料自身需求疲软仍是制约其价格的重要因素，同时石化厂后期检修减少也将增加市场供应压力，而油价高企能否起到很明显的提振作用，也有待观察。因此，我们认为，塑料的反弹高度和可持续性相对有限，L1205合约在10000点面临较大压力，操作上建议近期可适量短多。