欧元区国家为保欧元终究会达成妥协方案

欧债危机面临重大关口，德法两国提出的统一财政议案能否在12月9日欧盟峰会上通过，成为决定金价中期走势的重要因素。笔者认为，欧元区国家不会放弃挽救欧元的努力，未来欧洲央行终将再度量化宽松，金价仍有上行空间，但短期银行业去杠杆化的持续仍将令金价走势承压。

欧债危机蔓延引发流动性风险

欧债危机将全球经济拖入二次衰退边缘，中国和欧元区的11月PMI制造业指数(1050.571,-13.90,-1.31%)均已位于荣枯分界线50下方。当前欧元区债务危机有两大特点：一是从欧洲外围国家(希腊等)蔓延到意大利和法国这样的核心经济体；二是从主权债信危机发展为欧洲银行业危机。意大利和西班牙的10年期国债收益率先后突破7%的警戒线，核心国家法、德也出现国债发行困难的情况，这直接威胁到欧元的生存，虽然全球六大央行在11月30日联手提供流动性令危机暂缓，但只有在债务国财政好转后才能消除违约隐患。

目前欧洲银行业正面临来自美国和欧洲资产减记的双重打击，这将加速银行业抛售资产，去杠杆化短期抑制金价走势。欧洲银行持有上万亿美元的美国次级债和欧洲主权债，市场担心其没有足够资本金应对两方面潜在的损失，许多银行宁愿选择抛售资产，也不愿意进行股权融资。据悉欧洲银行目前宣布的资产抛售计划已超过万亿美元规模，这将加剧全球流动性风险。

欧洲央行有望再度量化宽松

未来欧元区国家一旦达成全面解决方案，欧洲央行有望实施全面量化宽松措施，充裕的流动性将推动黄金和商品重新恢复上行通道。欧元的存在对欧元区有着非同寻常的意义，这代表着欧元区拥有可以对抗美元的储备货币发行权，通过发行货币，欧元区在全球可以获得大的经济利益，美国正是凭借全球储备货币的地位而统治全球金融市场60多年。欧洲一直不甘于由美国来主导全球经济，若放弃欧元就意味着欧洲将重新被美国主导，因此欧元区国家为保欧元终究会达成妥协方案。

市场期盼12月9日的欧盟峰会上能提供欧债危机新的解决方案，目前能够阻止欧债危机蔓延的唯一途径就是欧洲央行再度实施量化宽松来干预市场。2008年美国金融危机爆发后美联储就通过购买逾2万亿美元的债券来提振市场信心。德国和法国强调在欧洲央行救市前应先实现欧元区财政联盟，并提出预先启动永久性稳定基金(ESM)和修改欧盟公约的议案，欧盟主席范龙佩(微博)随后也表示支持德法议案，这为此次欧盟峰会带来乐观情绪。欧元区如果能借此来实现财政联盟，将意味着开启欧洲融合的新阶段，也将彻底弥补货币统一而财政不统一的先天性缺陷。

地缘危机利多黄金

原油期货价格已经在100美元/桶上方企稳，伊朗核危机的冲突扩大将为黄金提供上行动力。在国际原子能机构称伊朗可能研发核武器后，欧美国家展开对伊朗新一轮严厉的经济制裁和原油禁运，伊朗国内也爆发了大规模示威游行活动，英国领事馆甚至遭到示威者的攻击，伊朗军方宣布进入最高级别的军事戒备状态。中东局势的紧张增加了全球原油供给忧虑，同时也提升了黄金的避险需求，1980年伊朗扣押美国人质事件曾一度推动金价飙升至850美元。

当前欧美债务危机蔓延和中东地缘危机升温，各国央行和投资者用增持黄金来满足避险需求。世界黄金协会近期报告称，三季度全球投资需求达468.1吨，特别是欧洲国家，三季度新增的金条和金币需求高达250吨，远超过中国和印度的总和。总的来说，欧债危机短期利空金价，但未来若欧洲央行实施量化宽松或中东地缘危机升温，金价有望继续上行。