欧债问题扑朔迷离，房市调控依旧，库存压力不减

欧债问题依旧扑朔迷离

12月5日，标普将包括德国、法国、奥地利、芬兰、卢森堡和荷兰在内的15个欧元区国家信用评级列入负面观察名单。按照标普的评级习惯，一旦某国被列入“负面评级观察”名单通常意味着这个国家在未来三个月内有50%的几率被降级。6日，标普再发警告称，欧洲金融稳定工具(EFSF)的AAA评级也可能被下调。标普如此迅速地下调欧盟国家的评级使得市场对欧债问题的担忧进一步加剧，因为随着欧元区国家主权信用评级的下调，欧洲银行业的信用评级或将受到下调，其中最令人担忧的是法国银行业的评级可能会被下调。另外，有消息称，德法两国5日已达成协议，将规模为5000亿欧元的永久性欧洲稳定机制（ESM）提前至2012年年中启动，并同时允许现有的EFSF继续运行。欧盟内部还提出向IMF提供贷款继而由IMF出面援助欧元区的“曲线救国”策略，但似乎德国并不支持这一方式。如果9号召开的欧盟峰会能够在欧债纾困机制方面拿出实实在在的解决方案，那么市场对欧债问题的担忧将会明显得到缓解。

国内流动性回暖，房市调控依旧

2011年10月国内CPI同比增长5.5%。在经过近一年的紧缩调控后，随着猪肉价格的回落，国内的通胀拐点开始出现。可以预见，年内CPI破5的可能性很大。10月份，国内一线城市开始出现房地产商打折促销，房价出现首度普跌的局面。至此，2010年以来国家紧缩银根调控物价、房价的政策目标基本实现。在这种情况下，继续执行偏紧的货币政策是不适宜的，货币政策有转型的需要。10月20日央行下调3年期央票招标利率，11月8日央行一年期央票利率下调，12月5日央行正式下调存准率0.5个百分点，央行开始采用分步微调的方法来放松货币政策。但是，同时管理层也表示坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，进一步巩固调控成果。从政策面的情况来看，2012年国内货币政策的放松是比较明确的事情，但房地产调控是否能够放松则值得商榷，就算放松其步伐也一定比货币政策要缓慢。

对于国内锌的消费而言，流动性改善自然是利多的，可房地产行业的消费需求不能得到恢复则会从根本上拖累锌行业。

供求预期紧平衡，库存压力不减

国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，2011年上半年全球锌市供应过剩223000吨，主要是2011年上半年全球锌消费量仅增长0.3%。ILZSG预计2011年全球锌产量1310万吨，同比增长4%，锌消费量1231万吨，同比增长5.9%，供应过剩79万吨。总体上看，锌的供求关系处在紧平衡的状态。从交易所库存方面看，虽然今年LME的锌库存一直在下降，但同期上期所的锌库存一直在上升，二者合计总量一直维持在100万吨左右，这表明锌库存没有得到有效的消化，这应该是世界经济整体不振造成的。

总体来看，欧债问题如果能够得到缓解，再加上中国政策环境的相对改善，在市场预期改善的情况下，岁末年初锌价会有所回暖，但在世界经济整体还处在疲弱之中的情况下，锌价不会有太多的上涨空间，预计价格冲击高点很难超过16500元一线。