受主要经济体货币政策趋于宽松以及市场对周末的欧盟峰会抱有良好预期等因素影响，螺纹主力近期维持4100上方，但受制于多重因素约束，进一步上行明显乏力。

货币宽松心理意义大于实际影响

11月30日，欧美日六大央行决定联袂向市场提供美元流动性，且中国央行亦同时宣布下调存款准备金率0.5 个百分点，该消息刺激风险偏好情绪大幅上扬，螺纹主力一度飙升至4200上方，但笔者认为，其对市场的心理意义大于实际影响。首先，考虑到全球经济显著放缓、未来数年难以找到新的增长点已成为市场共识，西方各国普遍债台高筑且内部利益诉求不一，再加上严厉的撙节计划将加重欧洲五国经济压力，处在风口浪尖的欧债问题仍难以实质性解决。其次，在国际原油重上100美元/桶，国内油价、电价、资源税普遍走高背景下，制造业成本重心显著上移，暗示中短期通胀压力仍不容忽视，这将制约各国政府货币政策进一步宽松的力度。此外，从历史来看，金融危机以来，美联储已与全球主要央行进行多次临时性货币互换，短期确实能缓解流动性紧张，但对根治危机效果有限。最后，联手救市往往也意味着形势的严峻和紧迫，从国内来看，央行宣布近三年来首次下调存准率的次日，11月官方PMI指数即创下近三年来首次跌破50的纪录。对于即将召开的欧盟峰会，尽管在经济数据疲软和评级危机等压力下，会议可能会出台一些利好，但同样受制于经济增长、通胀形势及各国利益不一等因素，料对市场刺激有限。

基本面支撑减弱

从基本面来看，钢价10月底跌至近一年低点后触底反弹，主要推动力来自供给减少和原料反弹，但目前均有所减弱。一方面，根据中钢协数据，11月下旬全国粗钢日均产量结束连续四旬负增长格局，环比增加2.15万吨，这表明钢厂集中减产告一段落，此外，考虑到当前矿石、钢坯整体维持弱势，且原料下跌后钢厂生产毛利增加，后期成本支撑力度减弱、供应压力加大将是大概率事件。另一方面，从需求来看，随着天气的转冷，我国钢市已进入传统的消费淡季，且受资金面紧张及不确定因素影响，今年的冬储需求或难有亮点。供需面的转淡可从近期钢材各品种社会库存降速放缓以及主要钢厂继续下调出厂价得到验证。此外，从期货盘面来看，在期价连续走高之后，螺纹钢主力合约与现货的贴水幅度显著缩窄，且近期各合约近强远弱的局面亦有所改观，从侧面暗示现货支持力度亦有所减弱。

欧债危机继续冲击市场

宏观方面，作为自给自足行业，螺纹钢价格走势主要受到国内宏观景气程度的影响。最新数据显示，我国11月份官方PMI 为49.0%，环比回落1.4个百分点，自2009年3月份以来首次跌破荣枯分界线，显示经济增速回落趋势仍将延续。从分项指数来看，新订单、新出口订单指数回落幅度均在3个点左右，表明国内外需求同步锐减；生产指数连续9个月超过新订单指数，同时，产成品库存指数增加近3个点，均暗示制造业供应过剩压力加大。观察国际市场，希腊12月份到期债务庞大，欧洲五国明年上半年亦面临较大的偿债压力，显然，欧债危机中短期将继续冲击市场，大宗商品难有单边上行走势。

综上所述，笔者认为，因市场月初对欧盟峰会及国内中央经济工作会议抱有良好预期，螺纹主力短期将维持振荡偏强走势，但因钢材基本面及宏观面未有根本改观，预计进一步反弹空间有限，下半月仍需警惕钢价回落风险。