在国际原油突破100美元/桶关口后，连塑的上涨预期也在不断增强。在传导机制作用下，LLDPE期价将迎来反弹机会。

原油与连塑的相关性正在修正

从统计数据来看，在正常情况下，油价与LLDPE价格的相关性是0.83，相关性较高，我们暂且把0.83作为原油和LLDPE价格相关性的经验值。LLDPE期价走势一直与国际原油保持同步，短期的背离也会随着时间的推移而慢慢修正。

根据我们统计，截至目前LLDPE期货上市以来与国际原油的相关性为0.75，已经落后于0.83的经验值，主要原因在于2011年以来LLDPE与国际原油的相关性减弱，2011年LLDPE与国际原油的相关性仅为0.34。显然0.34的短期相关性并不能说明国际原油与LLDPE期价的一致性。

在实际生产过程中，原油价格的变动真正反映到聚乙烯的生产成本一般需要一个多月的时间，而国际原油从10月初的75—76美元/桶的相对低位展开反弹，反弹时间已达两个月，反弹幅度超过30%。因此，从原油反弹的周期和幅度看，高油价已向LLDPE价格进行传导，国内LLDPE期价将迎来反弹机会。

油价高位运行，易涨难跌

10月初以来，国际原油基本呈单边上涨态势，目前在100美元/桶的高位运行，我们认为至少到明年2月份，国际原油将呈现易涨难跌的格局。首先，北半球冬季取暖油的消费旺季将刺激国际原油需求。从近期美国官方公布的成品油库存报告来看，EIA公布的几周库存报告整体显现原油库存呈递减趋势，从而引发投资者对于冬季取暖用油高峰来临时原油需求增加的预期。

其次，地缘政治局势推高油价。当前，中东地区地缘政治事件仍在不断地挑战市场的担忧情绪。中东地缘政治危机中最主要的是伊朗问题，伊朗是世界上仅次于沙特和俄罗斯的第三大石油出口国，2011年伊朗的原油日产量为360万—365万桶，出口量约为220万桶/日，如果伊朗问题不能得到有效解决导致霍尔木兹海峡的关闭，国际原油价格必将暴涨。

我们认为在未来的两个月内，国际油价总体仍将保持高位运行态势，虽然欧债危机及全球金融市场的不稳定对油价有一定拖累，但油价保持90—110美元/桶是大概率事件。

直接原料乙烯触底反弹

11月开始，亚洲乙烯市场触底反弹，价格稳步上涨。在刚过去的一周内，CFR东北亚乙烯一周累计涨幅52美元/吨，价格在1080美元/吨左右；CFR东南亚乙烯一周累计涨幅也达52美元/吨，价格在1055美元/吨左右。

11月亚洲乙烯价格触底反弹，一方面缘于原油产业链的成本传导，原油连续两个月大幅上涨，已使成本传导至乙烯环节；另一方面乙烯上游石脑油裂解装置开工率下滑也支撑了乙烯价格上涨，因部分石脑油装置检修停车，亚洲乙烯供应出现紧张局面，支撑价格上行。市场预计12月石脑油裂解装置开工率将下滑至80%，亚洲乙烯价格将进入高位运行态势。

总之,如果未来两个月内国际原油维持在90—110美元/桶，连塑的合理价位应在9800—11000元/吨，我们认为连塑期价将稳步上行。