宏观环境逐步好转，1205在3900—4000区域的底部支撑较为有力。但受钢材终端需求萎靡及钢贸商“冬储”不给力的制约，沪钢上升空间有限。

受六大央行联手注入流动性及我国央行下调存准率刺激，前期低迷的螺纹钢迎来一波反弹走势。但笔者认为，受钢材需求乏力及钢贸商“冬储”不给力的制约，螺纹钢后期上升空间有限，2011年将以弱势振荡画上句号。

终端需求萎靡

11月全国房地产开发景气指数为99.87，创28个月以来新低，房地产市场正由价稳量跌向量价齐跌转变。国家调控房地产市场的决心依然坚决，商品房市场面临的压力难有明显缓解。同时，固定资产投资增速出现回落。1—11月份，固定资产投资同比增长24.5%，增速较1—10月回落0.4个百分点，11月当月增长21.2%，环比上看，11月份固定资产投资下降0.19%。后期投资增速继续回落将进一步压制钢材需求的释放。因此，随着钢材消费淡季的来临，钢材需求萎靡的窘境难有改观。

钢贸商“冬储”不给力

春节前夕进行冬储是钢贸行业多年来的习惯，然而今年情况却大有不同，越来越多的钢贸企业放弃“冬储”，转而选择低库存或零库存过冬。究其原因在于，一方面，今年以来，钢价大幅下挫，钢贸行业普遍出现亏损，钢贸商对钢铁行业明年的前景失去信心，因此不愿意冒险“冬储”再做赔本的买卖。另一方面，年底是银行体系最重要的考核期，钢贸商“冬储”的资金占用成本较高，普遍囤货意愿不强。由此可见，钢贸商放弃“冬储”，很可能导致钢材在节前应有的一波上涨行情化为泡影。

宏观环境好转

首先，欧盟峰会同意对欧元区违反赤字限定的国家进行自动制裁，并把强调预算平衡的新财政协议写入各国的宪法。欧盟成员国领导人同意缔结新条约，以强化财政纪律，避免债务危机重演，这在一定程度上缓解了投资者对欧债危机继续恶化的担忧情绪。其次，随着我国11月份物价涨幅回落至5%以内，货币政策进一步放松的空间得到有效释放。因此，国际国内宏观环境的好转有利于钢材筑底回升。

底部支撑明显

技术上，RB1205合约在3900—4000区域有较强的底部支撑。而基本面上，据测算，目前螺纹钢理论成本处于4000—4100区域，而随着铁矿石中的“水分”前期不断被挤出，矿价下行空间有限，因此螺纹钢期价将获得一定的成本支撑。另外，近期钢材利润好转使部分中小钢厂开工率增加，粗钢产量出现小幅回升。据测算，钢企利润虽略有好转，但并未有实质性变化，因此钢企开工率大幅回升的可能性极小，相应地，粗钢产量很可能维持在165万—170万吨的低位，这不仅对缓解钢材供过于求的矛盾起到重要作用，而且进一步夯实期价的底部。