下游钢市步入消费淡季，需求不振无力支撑焦价上行

上周焦炭将主战场转移至1205合约，期价依旧延续弱势格局，没有任何改观。近期受北方雨雪天气影响，钢厂冬储备货积极性增加，焦炭现货成交逐步活跃。加之保价限产施行后，焦炭供应压力有所缓解，焦价下行动力减弱。不过临近年底，下游钢市步入消费淡季，需求不振亦无力支撑焦价上行。笔者认为后期焦炭将进入“冬眠行情”。

欧盟峰会取得实质性成果

上周五欧盟峰会不负市场期望，终于取得实质性成果。虽然英国顾及自身利益提出反对，但包括欧元区17国在内的23个国家仍同意缔结新的财政契约，以强化财政纪律，这无疑在解决欧债问题上迈出重要一步。从本质上讲，此次峰会讨论的是德国为拯救欧洲经济开出的“药方”。与以往不同的是，这个“药方”立足于“治本”，其核心就是将财政赤字不超过GDP的3%这一“黄金法则”写入各国宪法，违者将被处罚。但笔者担忧的是，这个“药方”虽然治本，只是对于已病入膏肓的欧洲经济来讲出现的太晚，且真正施行起来也会阻力重重。因为这个“药方”是力图将“德国模式”推广至整个欧元区，然而“橘生淮北则为枳”，南欧一些国家未必能完全适用。长远来看，欧洲经济从债务危机中走出来，仍需漫长的时间，任重而道远。

国内经济下滑趋势明显

从上周国家统计局公布的11月份多项经济数据来看，国内经济指标下行趋势较为明显。其中工业同比增速回落至12.4%，创下2009年9月以来新低；全国房地产开发景气指数为99.87，低于景气临界点，创28个月新低，这意味着11月份国民经济增速下滑趋势将愈加明显。目前房地产市场需求趋冷，住宅库存量不断攀升，下游钢材需求萎缩显著。基于目前通胀压力较之前有所回落，实体经济下滑势头继续显现，预计本周召开的中央工作经济会议的基调会向“保增长”倾斜。

钢市需求进一步减弱

眼下国内众多钢铁企业日子并不好过，随着月底和年终来临，银行回款要求将增加钢企的资金压力，而需求低迷、销售不畅以及库存高企又会让钢企雪上加霜。虽然近期央行下调了存款准备金率0.5个百分点，但由于缺乏政策累积效应，短期似乎很难扭转需求下滑态势。同时考虑到节前还将面临前期高价原材料消耗完毕后，成本支撑减弱带来的价格下跌，以及城市农民工开始陆续返乡引发建筑工地开工率下降，减弱钢材实际需求，加之节前备货行情在资金持续紧张的情况下也变成一种奢望，笔者认为后期疲弱的钢价走势难以拉动焦炭上行。

冬储启动，焦炭现货有所活跃

据了解，目前山西、河北等地已有降雪，山西运往河北的焦炭量有所减少。考虑到后期北方雨雪天气还将增多，公路运输受阻将会增加采购物流成本。下游钢企迎来冬储备货行情，采购焦炭积极性较之前有所改善，焦炭现货成交逐步活跃，这对焦炭价格产生支撑效应。加之山西地区焦企采取保价限产措施后，企业产能利用率维持稳中小幅下降态势，使得焦价下行动力逐步减弱。不过笔者认为冬储行情拉动焦价有限，只能起到稳定价格的作用。

综上所述，欧洲债务危机短期难以根治，国内经济下滑趋势明显不利于焦炭走势。随着年底春节将至，以及北方雨雪天气影响，钢企会小幅补充焦炭库存。但下游钢材步入消费淡季，需求不振亦无力支撑焦价上行，后期焦炭将进入“冬眠行情”。