春节消费若能有效跟上，盘面将会阶段性止跌。

在宏观经济环境趋于缓和、需求逐渐回暖、成本高企等因素的支持下，糖价有望止跌企稳，并逐步蓄积力量，在现货销售的配合下于春节前走出一波小幅反弹。

近期商品市场乏善可陈，各品种成交量下降明显。白糖连续数日小幅反弹后，在6430点附近遭遇空头狙击，价格快速回落至前期低点6200附近，市场再次面临方向的选择。

宏观形势暂时不会恶化

近期宏观方面热点较多，备受瞩目的欧盟峰会喜忧参半。欧洲央行如市场预期，宣布降息0.25个基点，利率重回2009年5月全球金融危机期间触及的历史低点1%。欧盟27国中除英国外均表示愿意加入新的政府间条约，以强化财政纪律。虽然欧盟各成员国之间分歧仍然存在，距离问题彻底解决还有很长的路要走，但此次峰会加快了危机的解决步伐，也为稳定欧洲金融体系、恢复市场信心、遏制经济下滑打下了基础。

国内方面，2011中央经济工作会议于今天拉开帷幕，预计未来一年仍将保持积极的财政政策和稳健的货币政策，确保经济复苏将成为首要任务，市场预计明年的货币信贷将比今年宽松，另外存款准备金率也有望再次降低。综合来看，目前的宏观经济形势复杂多变，但整体依然温和，为大宗商品企稳创造了条件。

12月白糖销售值得期待

根据糖协数据，2011/2012制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，南方甘蔗糖厂也已相继开机。截至11月末，全国已有66家糖厂开榨生产，与上制糖期同期相比少开工23家。全国累计产糖61.98万吨（上制糖期同期为70.48万吨），累计销售食糖24.17万吨（上制糖期同期为40.05万吨），累计销糖率为39%（上制糖期同期为56.82%）。

7、8月的干旱导致甘蔗糖分偏低，企业开榨稍有推迟，今年11月末累计产糖量明显低于此前几个年度，但由于今年甘蔗种植面积增长7.28%，加上进口糖价格优势明显，后期销售进度将成为主导行情的关键因素。

根据以往经验，每年春节前的采购量仅次于中秋备货量，因此12月的销售量数据值得期待。笔者从河南一家经销商那里了解到，前期糖价持续下跌，经销商普遍持观望心理，库存较低，随着春节临近，经销商采购逐渐升温，他所在的企业现在一天销糖量能达一到两千吨，预计这种情况能持续到春节。谈到对糖价的看法，该经销商比较乐观，他认为不管大环境怎样，年总是要过的，贸易商前期库存普遍偏低，未来两个月销售将会明显好转。2009和2010年12月单月的白糖销售量分别为146万吨和128万吨，笔者粗略估计，今年12月的销量也会在100万吨上下，需求的好转将对盘面形成有力支撑，延缓糖价下跌的速度。

成本区间缓和价格跌速

随着价格下行，成本因素总是被当做最有利的支撑。从经济原理的角度看，成本并非坚不可破，商品市场中也不乏跌破成本价的例子，但熊市初期，价格运行到成本区间附近时，通常有较长的缓冲期。据悉巴西原糖制糖成本约在20—22美分/磅，国内的成本价计算分歧较大，笔者暂以中间数5800—6000元/吨考虑，均已接近目前的期货价格。如果价格继续下行，必将受到来自现货的支撑，内外盘期货价格的下行空间受限，至少春节前会如此。产业链中糖厂的定价能力较强，前两个榨季糖价上涨过程中，糖厂利润极为丰厚，资金相对充裕，这也为议价增加了筹码。

总之，今年是供应由紧向松转换的第一年，白糖结转库存压力有限。盘面从7400点下行以来，跌幅巨大，已经提前释放了部分增产的压力，笔者认为只要冬春之季的消费能有效跟上，盘面将会阶段性止跌，并有望出现季节性反弹行情。