数据显示，虽然物价回落幅度超出预期，但经济下行风险也日益突出，11月规模以上工业增加值同比增长12.4%，已连续两个月回落。

据期货日报12月12日消息，据国家统计局上周五公布的11月宏观经济数据，当月CPI（居民消费价格指数）同比上涨4.2%，创下年内新低。此外，当月PPI（生产者物价指数）同比上涨2.7%，创近两年来新低。数据显示，虽然物价回落幅度超出预期，但经济下行风险也日益突出，11月规模以上工业增加值同比增长12.4%，已连续两个月回落。

市场方面，受宏观面多空交织的影响，上周五国内期市工业品价格普遍走低，农产品价格全线上扬，股指期货则受A股市场拖累振荡下行。分析人士指出，在全球经济低迷、终端需求不振的大背景下，各类刺激政策都难以提振市场情绪，期市年内仍将维持弱势。

物价进入下行通道

中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，CPI数值从7月份最高的6.5%下滑至11月的4.2%，说明物价已形成连续下滑的趋势，12月有望继续下滑。但他同时指出，在明年1月份“双节”期间物价有可能反弹。

“11月CPI回落幅度超出预期，是食品与非食品价格均加速回落以及翘尾因素大幅下降所致。”交通银行首席经济学家连平预计，12月CPI或降至4%以下，明年CPI有望下降到3%—3.5%的水平。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，国内物价将在四季度步入下行通道，这在期货市场上早有预显：去年一度振荡上行的大宗商品价格自今年7月开始逆转，国际原材料价格的大幅回落降低了“输入型”通胀对国内的影响，并引发了CPI与PPI的持续下滑。

准备金率或再下调

“1月宏观经济数据显示，中国经济增速与物价双降，这为货币政策的预调微调提供了空间。”胡俞越认为，当前银行和企业银根均偏紧，外汇占款也呈现负增长，央行在近期有再次下调存款准备金率的可能。

“明年存款准备金率可能下调三、四个点，达到17%或18%。而存贷款利率下调要看物价水平，只有CPI维持在4%以下，才有下调利率的可能。”天相投顾董事长兼总经理林义相对期货日报记者表示。

据悉，在11月宏观经济数据公布的当天，中央政治局召开会议分析研究了明年经济工作。从会议传出的“信号”来看，明年仍将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，此前市场预期更为宽松的“定调”并未出现。分析人士指出，虽然宏观调控政策基调没有改变，但如何处理“保增长”和“防通胀”之间的关系将决定明年宏观调控政策“预调微调”的力度，而本周召开的中央经济工作会议将给出更为明确的方向。

经济减速担忧拖累期市

“虽然资金面的宽松预期对期市构成利好，但上周五市场对中国经济减速的担忧却明显占据上风，对工业增速更为敏感的金属和能源化工品种在宏观数据公布后普遍走低。”首创期货研究员刘旭认为，工业增速连续两月回落是国内投资和出口两大拉动经济增长“马车”的减速在实体经济中的直接体现。

刘旭分析，11月PPI同比上涨2.7%，而购进价格同比涨幅却高达5.1%，表明企业成本的涨幅高于利润的涨幅，终端需求仍然疲软，投资者对工业品期货后市的担忧也因此加剧。

“虽然大宗商品在全球经济低迷的情况下会受到资金的青睐，但长期来看，商品的消费和投资需求仍然取决于全球经济的景气程度。”银河期货首席宏观经济顾问付鹏表示，各大经济体通过货币刺激来提振经济的效果越来越不明显，难以逆转资本市场走向，反而会造成价格的大起大落。他建议投资者短期可关注中央经济工作会议、美联储货币政策会议及欧盟应对欧债危机的新进展。“宏观面如能传出利好，期货市场将会短期反弹。”

(王德军 编辑)