上周欧盟峰会预期是短期市场关注的焦点，而随着峰会结束，市场疑虑并未消除，商品市场整体下滑，其中沪胶下跌1.87%，市场再次回归弱势。

沪胶市场在降低存款准备金率和现货年底备货需求双重提振下出现10%的涨幅。而随着周末欧盟峰会的结束，对欧盟加强财政联盟应对危机举措的疑虑打压市场风险偏好，国内商品市场周一大部分收阴，其中能源化工品跌幅较大，除PTA、燃料油外，其余化工品跌幅均超过1%，橡胶跌幅1.87%。

宏观面焦点由欧洲转向中美

上周五引人瞩目的欧盟峰会，在经过连续两天的讨论后，最终以欧盟领导人达成新的欧元区财政协议落幕。因英国反对，会议未能就修改欧盟条约达成一致。此外，由于缺乏解救欧洲危机的实质性措施，加上标普是否调降欧元区国家主权评级将在近期公布，令市场对欧盟峰会取得的成果仍心存疑虑。而美联储年内最后一次议息会议与国内的中央经济工作会议将吸引投资者的眼球。从近期美国公布的经济数据来看，美国11月份失业率降至8.6%，表明美国经济复苏步入正轨。国内在面对CPI稳步回落，经济放缓成定局的大背景下，中央经济工作会议政策定调可能从前期的抗通胀转为保增长，预计到时将有一系列利好因素出台。由此可见，宏观面上，本周多空因素交织，短期内将加剧商品市场的波动。

需求萎靡令行情疲软

天然橡胶生产国协会(ANRPC)表示，2012年全球天然橡胶产量或增长3.6%至1038.8万吨，但因价格下跌影响产量，增速料低于2011年。对2011年全球橡胶产量预估为1002.3万吨，较2010年的949万吨增加6.6%。上述数据表明天胶年度供应量保持平稳增长，成为天胶供需面中最稳定的因素。同时，国内市场云南海南相继停割将减少国产胶的供应量，但东南亚产胶国处于旺季则抵消了国内停割影响。下游需求方面，中国海关12月10日公布，中国前11月天然橡胶（包括乳胶）进口量同比增12.9%，至190万吨，其中11月进口量为24万吨。数据显示，中国前11月合成橡胶（包括乳胶）进口量同比降7.4%，至1309464吨，其中11月进口量为117803吨。中国汽车工业协会数据显示，11月我国汽车产销169.50万辆和165.60万辆，环比增长7.95%和8.60%，同比延续下降势头，降幅3.41%和2.42%。汽车产销数据的连续下滑，导致工厂开工率降低，加上临近年底工厂资金面紧张，造成橡胶需求的萎缩。但由于天胶及合成胶的进口量与前期水平相比变化不大，在现货市场总体供应增量维持稳定的情况下，库存长期维持在高位。最新数据显示，上期所库存虽不及去年同期一半，但在青岛保税区，天胶库存17.2万吨，复合胶4万吨，合成胶2.9万吨，共计24.1万吨，同比去年多出13万吨。现货库存的高企，成为阻碍沪胶上涨的最大障碍。另外，银行为防范风险而对橡胶贸易商暂开信用证，使得部分商家为缓解资金紧张而有意主动压价销售，令橡胶市场抛压巨大。

由以上分析可以看出，未来消息面上多空因素不明，而从基本面看，需求的疲弱造成库存庞大，成为制约沪胶行情走强的主要因素。但考虑到近期的弱势行情已消化部分基本面的利空因素，1205合约再次贴水1201合约超过1000点，使得市场再度大幅下跌的空间受限，因此后期来看，沪胶1205合约上下突破的可能性比较低，预计春节前维持在24300—27200区间,弱势盘整为主。