中央经济工作会议于12月12日在北京召开，此次中央经济工作会议的推迟召开引发了市场广泛猜测，观察人士普遍认为，十年来最晚的一次会期，显示中国经济正处于复杂境地。在国内经济持续下滑、外围市场不稳定的背景下，如何确保明年经济增长、是否坚持房地产调控、货币政策未来走向等问题成为此次中央经济工作会议的焦点。目前市场对中央短期内放松房地产市场调控以及货币政策加速转向抱有些许期待，但从12月9日中共中央政治局会议透露的信息来看，市场期待恐怕将再次落空。

对于保增长的问题，中央主要强调保障在建续建项目建设，有序推进“十二五”确定的重大项目。明年是“十二五”规划的第二年，按照“十二五”规划，5年间水利、电网、环保、保障性住房等投资总额将超过20万亿，其中水利投资1.8万亿、电网投资2.2万亿、电力投资5.3万亿、环保投资3.24万亿，保障房建设4.7万亿。从今年实施情况看，由于通胀高企、资金面趋紧等因素影响，总体进度相对缓慢，进度不超过15%，因此在通胀回落、经济持续下滑的背景下，加快实施“十二五”规划项目建设成为中央保增长的首选，但其短期经济的作用不会立即显现。

中央政治局会议强调坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，表明中央不会因为短期经济加速下滑改变房地产调控政策，在房地产市场成交量逐步萎缩的格局下，短期以房地产投资为主的固定资产投资增速将继续下滑，经济回落趋势将继续。

货币政策方面，央行于11月30日首次下调了商业银行存款准备金比率，但当市场预期货币政策将加速转向宽松之际，央行上周在公开市场回笼资金超过1000亿。我们认为虽然通胀回落趋势明显，但在资源性产品价格改革等压力下，并非没有反弹压力，而明年全球经济仍存在滞涨风险，因此央行短期内仍将继续实施稳健的货币政策。

总体来看，我们认为在“十二五”规划加速推进的背景下，中国经济中期风险相对较小。但短期受房地产调控等因素影响，经济持续下滑的态势不会改变。虽然货币政策出现转折点，但转向的速度和节奏仍将低于市场预期，加之全球资金继续回流美国的趋势正在形成，市场资金面仍将存在一定压力。在此情况下，预计股指仍将维持弱势格局，短期难言乐观。