海通证券今日发布了关于择机发行H股的公告。相关统计数据表明，这成为了9月底以来全球推迟进行的规模最大的首次公开发行（IPO）计划。

对于推迟H股发行的原因，上述公告解释称，由于目前市场环境变化以及近期市场意外地出现剧烈波动，出于对投资者利益的考虑，经该公司与联席保荐人及联席全球协调人商议后，决定推迟H股发行工作，另行选择适当的时机和发行窗口完成H股发行上市工作。

承销团试图扭转乾坤

海通证券H股原定于12月15日在港交所上市。根据招股说明书，海通证券计划发行12.294亿股H股，指导价格区间为每股9.38港元～10.58港元。

在原定发行计划中，国际配售部分占95%，集资共约130亿港元。据记者了解，此前海通证券的国际配售业已获得足额认购，并初步计划以稍高于招股价下限定价，但随着周四美股大跌，大量基金及其它机构投资者突然临时撤销认购，而导致国际配售不足额。

这也导致原本在上周五定价的海通证券，临时宣布将定价日延至昨日。据了解，其承销团队试图在上周末力挽狂澜说服投资者。然而，尽管美股在周末重拾升势，仍有大量投资者认为股市依然波动，决心撤销认购。

事实上，如果以上述招股价下限9.38港元计算，海通证券H股上市也面临困难，有机构要求海通证券进一步减价，这令价格方面难以达成共识。

不过，业内人士表示，海通证券H股缓发对该公司经营并无直接影响。“H股暂缓发行主要产生心理影响，海通证券并不缺乏资金。”国泰君安非银行金融组研究员表示。

据了解，目前海通证券账面闲置资金仍有近百亿元，这也让该公司管理层有底气下定决心推迟发行H股，等待市场转暖。

在业内人士看来，H股发行暂缓或许对该公司A股股价产生不利影响。而海通证券A股股价昨日收报8.26元，跌0.6%，影响有限。

市场不佳中招一大片

事实上，海通证券并非今年首个因股市表现不佳而暂缓IPO的公司，但因其计划融资规模大而引人注目。Dealgoic的数据显示，截至目前，海通证券已成为9月底以来全球推迟进行的规模最大的IPO交易。

此前，知名网络科技公司迅雷宣布取消赴美上市计划。迅雷之所以取消纽交所IPO计划，完全是因为现在美国市场表现不佳所致。

今年由于行情不好，内资企业暂缓赴港上市的案例则更多。此前，三一集团副总裁向文波表示，由于市场行情不好，三一重工香港上市的所有工作均已暂缓，至于何时重新启动尚无时间表。

原本定于6月30日在香港挂牌上市的浩沙国际，在6月24日突然公布公告称，鉴于市况欠佳且波动剧烈，该公司暂时搁置了在香港的上市计划。

一度引人注目的光大银行也决定推迟其在港的IPO；原定于6月28日上市的中国光纤网络也推迟挂牌进度；同月，面对波动的市况，专营适用于动力设备电力集成系统的兴源动力也决定暂缓香港上市。

上市时机待选择

同样受市场行情影响，与海通证券同时招股的周大福珠宝，也被迫将价格一降再降，最终以招股价下限15港元定价，集资额缩减至157.5亿港元，少于此前上市的Prada，无缘今年港股“募资王”的头衔。

对于海通证券应该选择什么时机再度启动H股发行，中银国际相关人士认为，近期香港股市缺少大的利好消息刺激，预计明年上半年市场才能转暖，其中主要看内地经济环境是否能好转。

海通证券暂缓H股发行也带来一个技术性操作问题，即在股市低迷时上市，还是在行情看涨时上市更有利。业内人士指出，这需要区别对待上市（挂牌）和融资。由于A股上市和融资是同步进行，所以大多数人都认为上市和融资是一回事，但境外的交易所上市和融资是两个环节。在股市低迷时候，企业进行上市前的各项准备所花费的成本要低于行情好的时候。一切准备就绪后，如果市场依然不景气，可以选择先挂牌不融资，或少融资。等到股市回暖后再增发股票，可以融到更多钱。