自上月下旬郑糖破位下跌后，糖市空头氛围浓厚，虽然此后有所反弹，但力度极其有限，并在本周一继续破位下行，开启了新一轮跌势。暖冬之年的糖市表现得尤为寒冷，虽然郑糖趋势依然偏空，但由于政策微调和国内外糖价成本支撑等因素，后期糖价继续下跌动能将不断减弱，主力1205合约或将在5800—6000元一带止跌，并阶段性振荡筑底。

政策暖风阵阵，商品止跌企稳

近期政策面可谓是暖风阵阵，11月末罕见全球六大中央银行联手出招，同时采取行动支持全球金融系统应对欧债危机。与此同时，中国央行30日宣布将存款类金融机构人民币存款准备金率下调50个基点，也释放出放松货币政策的信号。此外，本周举行的中央经济会议中，积极的财政政策和稳健的货币政策也是主基调。可见，目前全球政策面均已有所微调，政策的利多支撑在一定程度上将提振市场信心。国内外大部分重要商品已止跌企稳，并步入宽幅振荡的格局，前期表现强劲的郑糖却开始补跌，并不断创出新低，一旦补跌结束，有望跟随其他商品止跌企稳。

原糖受成本支撑明显

全球食糖供给过剩格局导致原糖长周期转势下跌，原糖“阴跌”持续走弱，进口食糖利润不断增加，这对国内郑糖走势无疑也有一定拖累。后期原糖继续下跌的可能性不大，虽然从长期来看，原糖已处于下跌趋势中，但在经历了急跌后短期有超跌反弹的需求。此外，巴西食糖生产成本约在20—22美分/磅之间，原糖价格只要跌至此位，将得到较为明显的成本支撑，原糖期货有望维持在22—24美分区间振荡运行。之前进口食糖价差不断扩大的趋势有望停止，这大大减小了对国内郑糖的利空影响。

食糖顺价销售利于现货企稳

按国内食糖消费规律看，12月是食糖消费旺季。虽然今年春节较去年将提前两周左右，但之前由于受系统风险影响，整个商品市场难改疲软走势，国内食糖消费商也不敢贸然备货，观望情绪较为浓厚，集中备货迟迟未到。此外，之前糖厂和食糖贸易商的惜售心理，在一定程度也导致了本榨季陈糖库存同比增加，而新糖又将在12月集中开榨上市，这对消费旺季的食糖价格形成较大压力。不过随着现货糖价的不断下跌，食糖顺价销售格局已定。当然，随着食糖销售旺季集中备货的到来，顺价销售也有利于不断降低库存，有利于现货糖价企稳。

食糖消费旺季即将开启，同时央行宏观政策已定格微调，在此大势下，大量的空头资金或将不断退去，空头压境的氛围也将有所改变。本周初郑糖破位下行至6100元一线，盘中已现多头主动出击迹象。据市场相关人士称，目前食糖生产成本在6100元左右，虽然当前空头氛围仍较为浓厚，但生产成本支撑明显，这无疑给市场多头一定信心，投资者可密切关注近期多空主力资金变化。

总之，国内外糖价均已处于长期下跌趋势，不过由于当前政策微调暖风阵阵、即将到来的消费旺季以及食糖生产成本支撑等因素，预计郑糖下跌动能将不断减弱，主力1205合约有望在5800—6000元区间得到有力支撑。