沪铜连续四个交易日下跌，之前积攒的人气再次被打消，振荡幅度不断收窄。

美元升值，人民币十一连跌

上周五欧洲峰会并未有实质性进展，使得市场再度陷入悲观氛围。德国坚决反对扩大欧元区救助基金的规模，令欧元承压，跌至一年来的最低水平。美元因此受益，时隔一年重回80点位以上。除了欧元的没落，人民币近期的表现也出人意料，连续十一个交易日触及交易区间下限。虽然汇率下跌有利于以人民币计价的商品上涨，但近期的连续下跌代表了热钱的大规模流出，导致市场恐慌情绪蔓延。当然，导致人民币走弱的因素除了“热钱”流出，也包括市场信心动摇、汇价回调需求以及企业提前偿还外币贷款等，同时人民币贬值亦为美元走强提供了良好平台。美联储在今年最后一次美国联邦公开市场委员会上宣布维持现有货币政策，打消了市场对美联储继续投放美元的顾虑，美元因此走强，亦令铜价始终处于被动承压当中。

欧洲经济存忧患，中美求稳

由于流动性、保值性以及中国需求的存在，铜的金融属性越来越强。欧洲问题一直悬而不决是今后市场的最大隐患，尽管如此，短期来看欧洲方面暂不会爆出更大利空，市场对其“拖延”行为越发麻木。不过欧洲央行两个月内再次降息，欧元贬值虽为之后的量化宽松提供了先行条件，却又包含了更大的隐患。此次欧债危机是政府的欠债行为，再次降息无疑增加了银行的风险系数。美国和中国目前面临选举或换届，政府一切力求维稳，在此期间很难有较大手笔的救市行为。相对于欧洲，美国经济处于良好的复苏阶段，这也是此次美联储没有急于救市的主要原因。而中国方面，在抑制通胀以及房控政策刚刚取得成效之际，不可能突然转变政策方向，再次投入天量货币，一到两次的调低存款准备金率更多的是为了稳定市场情绪。

进口增加，现货交投不畅

本周初，海关总署发布了中国11月份未锻造铜及铜材进口数据， 均高于上月公布的数据。自6月份以来，中国铜进口不断增长，市场虽然预期中国需求再次来临，但与之相对应的铜价却未走出同去年下半年一样的单边上涨行情。去年很多贸易商看中了铜的保值性，以敞口方式进口铜，坐等升值，而今年套保力度大大加强，近几个月进口增长主要是由于沪伦两地价格比值合适，套利窗口频繁出现。实际上国内铜的需求并没有如此旺盛，终端消费来看，虽然今年电力与空调需求都继续拉升，但随着家电下乡力度衰减，明年空调产量增长不容乐观。此外由于今年铜价整体回落，投资需求被大大削减。通过套利进口来的铜造成了国内市场短期饱和，从上周上期所库存一时增加1.5万吨可见端倪。特别是临近年底，国内市场交投不畅，现货升水不断下滑，令铜价亦受压制。不过，鉴于国内冶炼企业与矿山的长单合作方式，铜价一旦低于55000元/吨，会引来大量的套保多头入场，届时将对铜价形成支撑。

综合来看，尽管近期各国的救市行为和目的有所不同，但短期利好仍旧可期。未来几周，沪铜有望在徘徊中企稳反弹，但之后将面临更大的下跌空间。