稳中求进

利好几分？

中央确定“稳中求进”总基调，将缓解经济下行隐忧

虽未见明确放松信号，但为央行政策提供灵活掌握空间

14日闭幕的中央经济工作会议确定了明年“稳中求进”的总基调，虽未发出明确放松信号，对短期市场信心的提振作用有限，但还是缓解了经济增速持续下行的隐忧。

目前沪深 300 指数主要受两大利空因素困扰。一是中国经济加速下滑，表现为一系列宏观经济数据走势疲弱。在投资、出口、消费“三驾马车”同时减速的情况下，今年上市公司盈利普遍下滑将是大概率事件，这无疑加剧了投资者的悲观情绪，加之偏紧的货币政策限制了流动性，股指维持弱势符合市场基本运行规律。二是欧债危机短期难以解决。近期欧盟峰会取得的成效低于市场预期，紧缩的财政将进一步拖累欧洲经济。不论从出口受限角度还是从投资者心理的影响来看，中国股市都难以独善其身。因此，从宏观经济形势看，国内股指仍有筑底空间。

不过，此次中央经济工作会议强调，明年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济平稳较快发展和物价总水平基本稳定，这为股指未来筑底反弹打下了基础。惠及“三农”、保障型住房、社会事业等领域的更具针对性的积极财政政策将助推经济平稳较快发展，明年宏观经济增速保持在现阶段水平或轻度下浮将是大概率事件。然而，防止物价走势反弹也将是明年中央经济工作的重心之一。目前通胀水平仍在政府调控目标之上，11月CPI仅环比回落0.2个百分点，在物价未出现环比大幅回落的情况下，政府将很难全面放松货币，年底前降息和再度下调存准率的概率依然较小。另外，“调结构”仍是未来政府工作的核心，继续推进扩大内需、加强创新、节能减排等工作，有助于提高经济增长的质量，也有助于上市公司竞争力的稳步提升，辅以信贷政策的适度支持，对经济与股市发展将大有裨益。

总体而言，从2012年经济工作的定调看，宏观政策将趋于乐观，经济与股市逐步向好的概率较大。但是，近期股指频创阶段低点，使得市场悲观情绪蔓延，而宏观政策尚未明确转向，市场利多信息相对匮乏，因此短期内股指仍将以弱势调整为主，中长期将在筑底后上行。截至本周三，沪深300指数已连跌五日，期指空头需警惕技术性反弹，考虑逐步获利了结。