由于美国消费者信心指数创下新高和欧盟峰会有所利好，上周五晚上伦锌价格缓慢回升，回吐了前期跌幅。受外盘走强的支撑，本周一沪锌1202合约跳空高开，不过涨势却未能得以延续。

库存回落提振锌价，但效果有限

由于锌锭产量超过需求量，锌的库存最近几年逐年递增，至今年7、8月达到高点，随后出现回落，原因是锌价偏低，吸引了部分买家逢低采购。至12月13日，伦锌库存降至75.86万吨，从最高值89.14万吨回落了13.28万吨；沪锌库存降至36.89万吨，较最高值42.12万吨回落了5.23万吨。虽然库存回落缓解了供给过剩的压力，但笔者认为，其对锌价的支撑效果不大：一是库存虽然有所回落，但仍处于较高水平，远远高于往年同期；二是近几个月国内锌的产量相对偏高，但下游消费却比较低迷，库存减少状态难以持续。

下游消费低迷，供给过剩未变

国家统计局公布的数据显示，我国11月锌产量46.7万吨，同比上涨1.7%，环比上涨3.1%；1—11月，锌的产量为482.6万吨，同比上涨3.4%。此外11月锌的进口量也大幅增加，海关数据显示，进口量为1.5万吨，同比增加81%。但锌的消费却非常低迷，主要原因是国家房地产调控的实施和汽车购买优惠政策的取消，打压了房地产和汽车行业对锌锭的需求。上海有色网对镀锌行业生产情况的调研结果显示，11月镀锌行业开工率为 74%，环比下降3%。国际方面，世界金属统计局的数据显示，今年1—9月，精炼锌产量较去年同期增加4.3%，而消费量则温和增加0.6%；锌市年供应过剩58.10万吨，较去年42.4万吨的过剩量增加了15.7万吨。10月、11月的供需数据尚未公布，但考虑到这两个月低迷的经济环境，预计锌过剩的状况不会有大的改变。在供给增加，消费减少的同时，锌库存却呈现减少状态，明显不符合逻辑。因此笔者认为，伦锌和沪锌在两个交易所减少的库存流入到生产环节的量应不会太大，更多的则是转换成隐形库存，这部分库存最终将流入市场，对锌价产生压力。

欧洲峰会利好消退

12月9日的欧州峰会出现利好支撑，主要是欧盟同意收紧财政纪律，并决定自动制裁违反财政纪律的成员国，为欧债危机的蔓延增加了一道防火墙。但整体来说，此次会议并没有实质性进展，此前市场期待的“全面性的解决方案”没有出现，欧元区共同债券的提议也没能达成一致。投资者担心，欧盟上述举措仍不足以解决欧元区财政受困国国债收益率大幅上升的短期问题。加上穆迪警告称，欧盟决策层在峰会后宣布的举措成果鲜有新意出现，不足以减轻欧盟国家评级在2012年第一季度被调整的压力，且也无法改观穆迪对欧盟成员国评级的悲观压力。市场恐慌情绪重新主导市场，在避险情绪的推动下，美元指数暴涨，大宗商品承压回落，锌价也随之振荡走弱。

整体来说，宏观经济面和基本面均偏弱，沪锌近期料将维持弱势格局。建议投资者逢高做空，短线操作。上方压力价位在16250元/吨，下方支撑价位在13500元/吨。