欧洲峰会利好消退，下游消费疲弱不振，沪锌弱势依旧

欧债核心问题悬而未解，存在较大的不确定性，而且沪锌基本面缺乏利好支撑，后期料将不断走弱。

自8、9月份欧美债务危机恶化引发大宗商品市场暴跌以来，内外盘铝价一蹶不振，沪铝持续于16000元/吨一线弱势波动。展望后市，房地产调控仍将持续，欧债危机恶化趋势尚未得到有效遏制，内忧外患之下，铝价走势不容乐观。

欧债危机前景堪忧

9月份欧债危机再度浮出水面后，欧元区各国领导人毫不懈怠，数次召开峰会集思广益，并提出了一系列危机解决方案，这些方案透露出的核心思想是提供更多流动性来帮助偿债困难国家。我们认为，这种思路并不适用于“危机爆发前期”，而更适用于“危机爆发后期”，并且，实施效果也是治标不治本，并不能从源头上彻底根治欧债危机。所以，目前为止，欧债危机恶化趋势并未得到有效遏制。

从欧元区主要债务国家PIIGS（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）债务到期时间表来看，今年年底及明年第一季度五国均有大量债务到期。目前，五国的十年期国债利率和五年期CDS利差不断攀升，其中希腊的十年期国债利率一度高达24.48%，再融资成本高企，偿债压力巨大，未来希腊出现违约的概率比其他四国要大。明年一季度将是一个危险期，届时，很可能发生希腊因无力偿债而被要求退出欧元区的情况，这将引爆欧债危机深度爆发，并拖累全球经济陷入二次衰退。

房地产调控政策仍将持续

中共中央政治局会议提出，要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。持续调控对房地产市场的影响已逐步显现，国家统计局公布的最新数据显示，1—11月份，全国完成房地产投资额55483亿元，同比增长29.9%，为8月份以来连续第四个月增速放缓；1—11月份新开工面积17.5亿平方米，同比增长20.5%，较1—10月份下降1.2个百分点。11月份，全国房地产开发景气指数为99.87，今年首次跌至景气临界点100以下，并创二十八个月来的新低。随着前期销售项目的逐步完成，明年房地产投资同比增速将放缓，甚至出现大幅下滑。房地产市场增速放缓势必对铝需求及铝价造成不利影响。

电解铝厂家面临亏损困境

今年国内两次上调电价，电解铝行业是用电大户，电价上调极大地推升了电解铝的生产成本。目前现货铝价格维持在16100元/吨左右，已处于部分省份电解铝生产成本之下，一些铝厂出现亏损。全球来看，有分析师指出，“在当前的环境下，全球有超过20%的铝厂处于亏损状态，削减产能似乎不可避免”。如果欧债危机继续恶化导致明年经济陷入衰退，多数铝厂的日子将更不好过。

欧债危机和房地产调控已使铝价处于长线下跌趋势中，我们判断，10—12月份为长线下跌的中期阶段。随着欧债危机的持续恶化，明年一季度将是全球资本市场及铝价的深度探底期，预计沪铝底部将在12000—13000元/吨。建议投资者逢高做空，中长线持有，注意规避短线波动风险。