期货中国15：对投资者而言，一套好的交易系统和一种好的交易执行，哪一项更难掌握？

　　朱淋靖：当然是一种好的交易执行更困难。我有一种观点，凡是容易复制的东西，它一定不是核心竞争力，核心竞争力所体现的最核心的因素是它不能被轻易复制。换句话说，并不是投资者有一套好的交易系统，他就可以在期货市场长期稳定盈利了，其实他还要经历一个非常漫长的心路历程，也就是他要拥有强大的执行力。即便是使用程序化交易方法，这段路程也无法直接跨越。

　　期货中国16：一个长期稳定盈利的投资者，应该具备哪些特质？

　　朱淋靖：我觉得大概需要具备3个方面的因素：

　　第一要拥有较为雄厚的资本，如果他没有一定的经济基础的话，我觉得他很难在期货市场实现长期稳定盈利，为什么呢，这涉及到我后面说到的2个因素；

　　第二个是心态，失败的投资者他的心态往往处在一种不稳定的状态，一种不稳定的状态，无论他做主观交易还是程序化交易，他都很难去持续；

　　第三点就是执行力或者说是毅力、纪律，他必须坚持。

　　这三点，我觉得是一个长期稳定盈利的投资者应该具备的特质。

　　期货中国17：在客户使用程序化交易产品的过程中，有没有出现某些人用到一半就放弃了程序化交易，重新回到人工交易甚至主观交易的情况？出现这种情况的主要原因是什么？

　　朱淋靖：这种情况还是比较普遍的，核心原因我觉得还是因为他没有具备严格的纪律这种核心竞争力，这种原因导致了他无法坚持下去，我觉得这种现象也是期货市场当中为什么大多数人注定不能成功的原因。

　　期货中国18：“程序化交易4S店”和“期货金融超市”都是上海中期在开发了系列程序化交易产品之后推出的“新概念服务”，请朱总介绍一下“程序化交易4S店”和“期货金融超市”分别是怎样的服务？

　　朱淋靖：“程序化交易4S店”是我们在去年第二期程序化交易培训之后，应投资者的要求，办的一个现场演示基地。这个基地在中山北路的中期大厦，主要是给投资者演示应该如何使用程序化交易产品，给他们做现场的介绍，也可以做现场的程序化交易下单的现场体验，这个“程序化交易4S店”推出之后，也得到了投资者的欢迎。

　　“期货金融超市”这项服务也是我们在08年推出的，主要是提供我们上海中期程序化交易产品服务，现在我们也推出了程序化交易的短信服务。这种服务可以缩短投资者程序化交易的比较漫长的入门之路，并不是说每一个投资者他都拥有计算机编程的能力，但是这部分投资者有程序化交易的需求，所以我们要满足他们的需求。

　　期货中国19：程序化交易的研究和产品推出，对上海中期的品牌和业务有着怎样的提升和帮助？

　　朱淋靖：应该说效果很显著，上海中期程序化交易的研究和产品推出，得到了期货行业各个层面的认同。我们举办的程序化交易的培训，不仅仅是投资者来参与，甚至包括其他期货公司同仁的参与，我们也抱着开放的心态，愿意和其他期货公司来分享上海中期在程序化交易领域的一些成果，共同推进中国金融市场技术进步的步伐。

　　很多投资者也慕名而来，现在很多投资者来上海中期开户，唯一的原因就是上海中期在程序化交易上的服务；现在几大交易所也对中期的程序化交易的研究表示关注，甚至还准备要和我们合办一些活动，他们也意识到程序化交易对市场流动性的一些作用；包括监管层也非常认同上海中期的程序化交易，因为这种差异化竞争的服务可以有效地改善同质化的行业竞争，大家比拼技术服务，会有利于行业的长期健康发展。所以说上海中期的程序化交易研究取得了良好的市场效果和综合效益。

　　期货中国20：目前国内程序化交易的研发和使用情况是怎样的？和国际成熟市场相比，是否还存在着差距？

　　朱淋靖：目前我们国内程序化交易的研究和使用仍然处于起步阶段，国际成熟市场上应该说是在上个世纪的70年代开始的，比较著名的是“海龟派”，我们目前国内的水平应该还是处于“海龟派”的水平，也就是说以趋势跟踪为主流的系统设计理念。那么从国际成熟市场来看，趋势跟踪这种理念会在很长的时间里有效，但是包括海龟派的创始人理查德丹尼斯本人也在上世纪80年代遭遇挫败，仍然说明趋势跟踪不可能持续有效，至少它面临一个比较大的资金回撤的压力。

　　从国外成熟市场来看，他们研究的领域不是趋势跟踪，他们集中在套利交易领域，我个人认为将来程序化交易的研究方向，不是趋势跟踪，而是以套利交易和风险管理为主。

　　期货中国21：《天才机械操盘术》是您的著作，这本书主要讲的内容是程序化交易吗？

　　朱淋靖：拙作出版于2007年5月，内容完全是程序化交易方法的集锦。当时我可能处在一种十年寒窗，或者是神农氏遍尝百草的路程，因为当时市面上所有各种各样、形形色色的交易方式方法，我都把它变成了交易系统模型。这本书中包括了68个系统交易模型的源码，据我了解，这可能是目前国内程序化交易领域第一本开放交易系统源码的书。

　　期货中国22：您曾经说过：交易方法是可以用“时代”来划分的。那么期货交易经历了哪些“时代”，程序化交易属于哪个“时代”？

　　朱淋靖：我前几天在浙江办了一场讲座，我当时做了个比喻，就是人类文明和交易文明的发展史。我当时是以天气预报的发展来做对比的：

　　在原始社会，有些原始部落的人“捏鼻祈雨”，他们认为捏一下鼻子，天上就会下雨，对照期货交易，就是一个在希望中交易，我做多，就希望它涨，我做空，就希望它跌，这属于原始社会阶段；

　　到了封建社会，天气预报的发展走向了“看云识天气”的阶段，出现诸如“朝霞不出门、晚霞行千里”的谚语，对照金融市场的交易，也有很多类似于“顺势而为”之类的经验总结，但仍然处于经验判断的层面；

　　17世纪的天气预报，出现了气压表这种工具，我对照期货交易产生了一个技术指标，投资者根据技术指标做交易，这就是处于近代的状态；

　　再往后，天气预报发展到了气象卫星时代，气象卫星可以自动的发出天气的识别，对于我们的交易文明，它就是进入了程序化交易时代，它通过计算机实现全自动交易。

　　从人类文明的发展史来看，程序化交易它会是一个必然的趋势。

　　(交易方法会经历“在希望中交易”到“经验判断”、“根据技术指标交易”再到“通过计算机实现全自动交易”的历程)

　　期货中国23：您觉得，在中国未来的期货市场，比如5年后，在各种各样的交易方法中，程序化交易将占据怎样的地位？

　　朱淋靖：从国外情况来看，套利交易领域的程序化交易占据了80%的份额，中国目前的期货市场，投机资金还是比较庞大的，拿国外的一句话来说，净头寸的风险暴露是比较严重的。但是我相信，这种状况会随着2009年国内期货行业的发展，CTA业务的推出，对机构投资者入市的鼓励，中国期货市场的市场结构会发生变化。

　　5年之后我觉得程序化交易在期货市场的成交量当中至少有30-40%的份额。现在根据我的了解，真正在用程序化交易的有1000人左右，大概占到活跃交易者总数不到1%的水平。

　　技术的进一步发展我觉得是有加速度的，其实我们很难估计5年之后金融市场会怎么样。我觉得金融市场的发展速度是非常快的，它是虚拟经济，实体经济的发展速度我们可以用GDP来衡量，但是虚拟经济的发展速度就好像网络的普及和推广一样非常迅速甚至出乎意料，所以30-40%的占比我可能还是低估了。

　　最后，我希望通过期货中国网提醒广大投资者，希望大家对程序化交易有个正确的理解和认识，在业内，对程序化交易一直有一种谬误，就是认为程序化交易是摇钱树、印钞机，这是错误的。

　　我觉得投资者想要在市场当中成功的话，必须找到自己的优势，这种优势可能就包括了采用了程序化交易方法，可以实现你交易行为的前后一致性，一般的主观交易者是很难是去复制他的交易动作的。除非是经过5年10年的历练，大浪淘沙的幸存者是罕见的，这种道路的性价比也是很低的。

　　(中国程序化交易的发展会越来越快，但是不要过分迷信程序化交易)

期货中国网www.7hcn.com

主持：沈良  记录：刘健伟

2009年03月25日