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商品重心将下移原油黄金存变数

浙商期货研究所总经理王德峰认为，债务危机以及经济增长放缓等将主导2012年大宗商品市场的走势，预计明年是国际形势复杂动荡的一年，世界经济将整体处于下行通道中，商品市场依旧将维持弱势下行的趋势，但黄金和原油受局部形势的不确定影响，相对变数更大。

全球经济继续放缓

“OECD（经合组织）综合领先指标创2009年12月以来的最低，表明全球经济增长动能减弱。” 王德峰表示，“根据一般规律，OECD综合领先指标12个月均值较全球实际GDP（国内生产总值）同比增速领先约两个季度，未来两个季度全球经济增长将继续放缓。”

从地区经济看，欧债危机持续发酵，到2012年第一季度有集中爆发的趋势，将拖累欧洲经济陷入衰退；美国经济强于欧洲经济，进入温和增长通道；而对外部经济存在较大依赖的新兴市场经济，预计增速也将减缓，特别近几年对商品价格具有强支撑的中国，经济增长速度将从9%以上进入8%的时期。

王德峰认为，具体到中国，“保增长、调结构、控风险”成为2012年的政策主线。鉴于经济面临减速压力，且通胀压力仍然较大，积极的财政政策和稳健的货币政策基调在2012年不宜变动，但在具体操作上要有所调整，货币政策在操作层面将适度地放松，特别在存款准备金率这一工具上或有更加灵活的使用，预计存款准备金率可能有4~6次下调，利率在下半年也有下调的可能。

商品走势将整体下行

而对于明年大宗商品价格走势，王德峰认为取决于供求基本面。“短期内，价格走势主要是受需求主导。因为大宗商品供给因扩大生产规模周期较长、农作物的生产周期较长等因素，短期内相对缺乏弹性。但需求又取决于全球经济，其中欧债危机渐趋恶化已经成为世界金融市场的“毒瘤”，在国际经济、政治动荡情况下，明年商品市场依旧将维持弱势下行的趋势。”王德峰表示。

在商品下跌过程中，尽管下挫次序不同，但基本金属、农产品、化工等主要品种都在今年经历了普跌态势。9月份以来，价格的下挫更是波及现货市场定价的商品。如铁矿石、焦煤等大宗商品更多是以现货市场定价，作为实体经济的“晴雨表”，现货定价商品的下挫折射出实体需求已放缓。但金融属性强的黄金和原油，受局部形势的不确定影响，2012年相对变数更大。

具体来看各个板块，基本金属以及天然橡胶价格仍有较大的下行空间，化工板块比如塑料、PTA、PVC受到成本支撑的限制，价格下行空间将有限。农产品板块上行压力较大，下方由于人工、种植成本的上升以及长期的土地水资源的限制，加上刚性需求和政府的支持，也限制了农产品板块的下行空间，总体维持震荡偏弱的走势。另外，白糖在周边商品大跌背景下，价格依旧维持历史高位，存在比较大的回落想象空间。在未来三年增产的预期下，糖价有望再下一个台阶，下行第一目标在5000元/吨。

责任编辑：伍宝君

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