近日股指出现了持续单边下滑，不管上证指数、沪深300还是股指期货价格重心不断下移，但期指出现了两个比较有特点的现象：

首先，在市场这么弱势的情况下，期指并没有像以往一样出现超跌，而是对沪深300现货长时间保持20点左右的升水，盘中最高更是达到25点以上，这种情况自从去年10月份那波上涨之后就是比较少见的。更加值得注意的是：1112合约在周五是面临交割的，在离交割日那么近的情况下，依然保持那么高的升水，使得我们不得不质疑期指多头还是过于乐观了。设想一下，就期指25点的升水来说，如果持有到交割，即使股指现货反弹25个点，多头依然不赚钱。

其次，我们观察最近几个交易日，期指的持仓不断创新高。本周期指盘中总持仓的规模又上了一个台阶达到了6万手以上。除了期指本身多空的拼杀之外，更是吸引了一批期现套利投资者的参与。并且这一部分的无风险收益是来自于多头过高的投机热情让渡。我们可以看到，不少券商为背景的机构单边持仓达到了历史的高位水平。面对多头这份慷慨大礼，套利投资者当然是笑纳。周四收盘期现价差逐步缩小。

历次的期指交割日，期现价差在-0.6到1.1这个区间内，期现收敛十分到位。在目前单边下跌的情况下，空头也要谨防交割日套利盘的主动平仓。尽管这或许会对多头期盼已久的小反弹有帮助，但这样的变化依然无法改变后市整体的下跌趋势。