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焦煤成本维持高位连焦破位下行进入尾声

在主力空头大幅增持空单带动下，连焦弱势下行，新主力合约1205连续破位下行，跌幅有所扩大。笔者认为，后期焦炭成本支撑效应将有所显现，后市下跌空间不会过大。

欧债危机仍是市场主导力量，风险不断扩散并将德法等核心国卷入其中。本周意大利借贷成本再次攀升至历史新高，法国评级或被下调，德国方面也明确表示反对欧央行推行量化宽松，对经济担忧情绪促使欧美市场以及原油重挫。

国内也急需政策转向以防经济恶化，11月M2同比增速降至12.7%，同时PMI（采购经理指数）数据大幅下降至枯荣线以下，显示出国内流动性过紧已对经济造成了严重损伤。11月CPI（居民物价指数）显著回落1.3个百分点至4.2%，给央行货币调控留出了空间。

国内钢材市场受房地产拖累较深。从政府对房地产调控的坚定态度可以看出，明年上半年房地产行业仍难以走出低谷，限购政策即使退出，也将会有房产税手段替代。今年11月粗钢日均产量降至170万吨以下，达年内最低水平。目前国内钢市基本处于低位盘整，各大钢厂出台的1月份出厂价仅少量上调，基本以平稳为主。对需求的悲观导致钢贸商采购消极，钢厂订单普遍不景气，钢厂端的钢材库存不断攀升，预计后市钢价将维持低位盘整格局。

近年来炼焦煤表现出易涨难跌的特征，炼焦煤与焦炭的价格比已经逐步由2008年前的60%左右上升到接近80%。由此可见，焦煤成本是决定焦炭价格底部的重要因素。尽管近期国际焦煤价格回落较大，2012年一季度国际焦煤长协价降低50美元至235美元/吨，但我国由于焦煤进口结构的变迁，受国际焦煤价格影响程度较低，港口价格基本保持平稳。由于国内焦煤地区分布极不平衡，在国内运力存在瓶颈以及煤企集中度大幅提升情况下，预计未来焦煤价格难有大幅回落，焦炭的成本将维持较高水平。

综上，笔者认为，在焦煤成本维持高位情况下，后市连焦下跌空间不会过大；但受制于宏观经济风险未完全释放以及下游需求低迷，短期内连焦也不具备上行动力，预计维持低位震荡概率较大。

责任编辑：伍宝君

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