郑煤机：或收购河南红星，液压支架龙头将进入矿山破碎机行业

分析人士认为，如果郑煤机进行上述收购，那么对公司在整个煤炭开采、洗选等生产流程上无疑是一个补充

近日有传闻称郑州煤矿机械集团股份有限公司拟收购河南红星矿山机器公司，并由此进入矿山破碎机行业。

郑煤机的主营业务为煤炭综合采掘液压支架及其零部件的生产、销售与服务。它是国内煤炭综采液压支架行业的龙头企业，是我国第一台液压支架诞生地，也是世界第一台放顶煤液压支架诞生地，开创了高端综采装备国产化之先河。

郑煤机现有旗下成员公司包括郑州煤机液压电控有限公司、郑州煤机长壁公司、郑州煤机速达配件服务有限公司以及郑州煤机综机设备有限公司，主要都是围绕公司目前主营业务进行运作的。

郑煤机是否的确在此基础上向周边产业谋求发展机会？理财一周报记者电话联系了郑煤机，董事会办公室工作人员以公司证券代表和董秘都在外出差为由，称不是很清楚。

明年募投项目将贡献收入40亿以上

郑煤机是去年7月公开发行的次新股，受控于河南省人民政府国资委。现在来看，公司募集资金项目进展顺利，订单饱满，产能已达极限。

公司募投项目为中高端支架产线建设，设计产能达6000架，投产后规模将是现有产能的一倍。公司已提前进行募投项目建设，部分生产线逐渐开始运行，预计2011年所有项目可以达产，2011年下半年可以贡献一定规模的利润，2012年可以贡献收入40亿元以上。随着公司募投项目2011年8月达产，制约公司发展的产能问题也得到解决。

公司2011年三季报披露，报告期间，公司实现营业总收入608965万元，同比增31%，其主要原因是市场开拓力度加大带来的营业收入增加。仅就三季度单季而言，公司实现营业收入增长58%，净利润增长96%。

同时，三季度公司现金流保持强劲，应收账款稳定，显示良好的现金管理能力。所以尽管今年中低端支架竞争激烈，价格出现一定下滑，同行业中小公司面临行业调整增速大幅下滑，但公司业绩依然可以保持较快增长。

不仅如此，今年10月4日郑煤机还与俄罗斯斯达克封闭式股份有限公司签订了第二套液压支架供货合同，该合同是俄罗斯出口的第七套液压支架煤炭机械设备。

出口订单的大幅增加，使得公司在完成液压支架进口替代后打开出口替代空间，而出口订单毛利率高还能带来持续服务需求，可以说出口空间已经打开。

目前公司订单饱满，排产至明年一季度，四季度业绩保持平稳增长。业内人士认为，由于公司在煤炭开采与洗选业固定资产投资方面的增速持续上升，看好四季度业绩。今年1-9月煤炭开采与洗选业完成固定资产投资3269亿元，同比增长24.6%，增速比1-8月再提高2个百分点。

此外，由于公司未完成高新企业审批，上半年所得税率按25%计算，预期四季度税收返还能提升利润5000万元左右。

值得一提的是，公司2011年9月29日公告，股东大会同意公司发行境外上市外资股（H股）并申请挂牌上市，本次发行的H股股数不超过发行后公司股份总数的20%，发行价格将依据发行时国内外资本市场情况，参照可比公司在国内外市场的估值水平进行定价。所募资金将用于建设海外生产、营销与服务网络，建立国际化研发平台等。

综采化将是行业发展的持续动力

国都证券在研报中指出，超过97%的中国煤矿都存在于400m以上深度的地下区域，而澳大利亚、美国等其他国家地下煤矿比重一般在30%左右。因此，中国绝大多数煤矿适合井采。

不过井采的开采难度要大一些，对设备的要求就比较高。以前由于开采技术落后以及不规范的管理，中国的煤矿伤亡事故率较高，因此相关的政策治理力度将十分大，从而形成采煤行业大规模机械化开采是未来的趋势。

由于采煤机、刮板输送机和液压支架在煤矿开采工作面配合使用，被称为综采设备；掘进机职责为开掘巷道，专用性较强，但习惯上把“三机一架”归为综采设备。

采煤机和掘进机的截齿更换极为频繁，高负荷下甚至1天换1-2次；刮板输送机更新周期是1-2年；液压支架使用寿命普遍缩短到5年左右。尽管综采设备的工作部件可以向第三方采购，但煤矿常见的做法仍是由主机厂代购。使用寿命的缩短，意味着更新需求比前期预想的更大，也印证了其潜在的售后市场规模巨大。

因此，2008年底，郑煤机成功研制出大功率刮板输送机，并交付用户联机使用，这标志着公司在综采成套设备供应商道路上迈出重要一步。

另外，国家安监总局7日正式印发《煤矿安全生产“十二五”规划》（下称《规划》），提出“十二五”煤矿安全全面升级，其中机械设备和监测设备齐头并进。《规划》提出，着力推进小型煤矿机械化进程，全面提高小型煤矿生产力水平，小型煤矿采煤机械化和掘进装载机械化程度到2015年底分别超过55%和80%。

业内分析人士也指出，《规划》的出台将有利于优势企业进一步做大市场份额，诸如郑煤机、山东矿机等企业会增加市场机遇。与此同时，“十二五”时期煤炭资源整合和兼并重组工作将全面铺开，兼并重组矿井跨行业、跨地区扩张现象多，办矿标准多层次、办矿格局多元化。

在河南红星矿山机器有限公司官网首页载有十分醒目的形象广告，号称“中国矿山企业第一品牌”——它是一家以生产重型矿山机器为主，集科研、生产、销售为一体的大型股份制企业。不难看出，公司对河南红星的吸纳，正是处于发展上的整合煤矿机械制造业资源、并延伸煤炭行业产业链的需要。

研究过郑煤机公司投资价值的国都证券机械设备分析师告诉记者，如果郑煤机今后实际上操作这样的收购，那么对公司在整个煤炭开采、洗选等生产流程上无疑是一个补充。郑煤机当前90%的业务重点放在液压支架上，这也是其他同行业公司难以与其比肩的一个强项，不过为了公司多元化发展，有可能选择那些相近业务的公司来丰富自己的产品线，这还牵涉到和其他强势竞争对手比如三一重工在掘进机方面迅速发展相抗衡的考虑。

大非大举减持，游资围剿

尽管郑煤机在未来几年的发展在行业内被外界看好，自2011年10月10日-11月11日，公司最大流通股股东上海立言股权投资中心（有限合伙）通过交易所大宗交易系统出售公司无限售条件流通股3500万股，占公司总股本的5%。

自2011年11月17日-11月21日，该股东再次通过上海证券交易所大宗交易系统累计出售公司无限售条件流通股1335.04万股，占公司总股本的1.91%。

上述两个时段共计出售公司无限售条件流通股4835.04万股，占公司总股本的6.91%。截至2011年11月21日收盘，该股东仍持有公司无限售条件流通股3500万股，占公司总股本的5%。

公司公告称，此次大股东减持股份基于自身经营需求。未来12个月内，该股东不排除有继续减持的可能。

对于第二大股东在均价较低的25.11元巨幅减持公司股份，招商证券机械行业分析师刘荣认为，除套现需求外有可能出于税收考虑而控制股权出售收益。

而另一方面，结合今年同行业内久益环球收购国际煤机和卡特彼勒收购年代煤矿机电来看，此次事件也从侧面反映了财务投资者退出煤机行业，以及国外龙头企业对中国这个最大的井下煤矿开采市场的重视。

安信证券认为，考虑到今年以来资金面的持续偏紧，所以存在上海立言股权投资中心后续继续减持的可能性，至年底可能将达近40%减持。但结合目前公司股价以及对明年资金面略有宽松的环境来看，明年公司的解禁股给股价带来的压力将明显减小。

同时，公司目前正处于战略发展的关键阶段，未来三年虽然不会增长太快，但其发展方向充分结合了自身优势以及未来行业发展趋势，考虑到其较强的管理水平及执行力，预计其复合增长率28%左右。

而目前公司在煤机行业上市公司中的估值水平最低，按照公司合理股价31.5元左右的判断，当前25.8元左右的股价安全边际较大。

尤其是本周以来，股指小幅低开后继续走低，沪指跌破2300点，再创2009年3月以来新低。但是根据热股频道运用主力追踪系统结合两市最新资金流向排名为投资者精选出的16只被资金重点围剿、并且拉升欲望强烈的个股中，郑煤机赫然在列。