近期LLDPE保持低位振荡，且日内的波动加大。笔者认为，宏观经济的不确定性较大，全球经济下行风险仍存，对包括原油在内的大宗商品形成压力。估值处于历史低位是LLDPE期价走势抗跌的重要原因，但伴随估值的动态调整，LLDPE后市难改弱势格局。

经济前景难言乐观

宏观经济的不确定性压制股市和商品市场。12月9日的欧盟峰会就部分提议达成一致，但是ESM的推进计划，各国如何执行新的财政规定，以及注资IMF等问题依然未明确解决。加之穆迪、惠誉等国际评级机构或将下调欧元区评级，以及意大利融资成本创近期高点，欧债危机再起波澜。而在明年一季度，欧元区将迎来债务偿还的高峰期，欧债危机悬而未决始终令市场承压。美国经济数据利好频传，失业率已经下降至8.6%，消费者信心指数也是大幅回升，美国经济增长为市场提供一定支撑。同时为了支持经济复苏，吸引美元回流成为美国政策当局的重要战略。然而美元回流后欧洲及新兴经济体的“失血”恐将加大经济的下行风险。若欧债局势恶化，加之全球经济增长的悲观预期，美国经济恐难独善其身。

原油价格或将走弱

我们注意到美元指数已经突破80整数关口，并且仍有继续走高的倾向。毫无疑问，美元走强将给以美元计价的商品市场产生压力，原油市场更是首当其冲。分析原油的商品属性，在全球经济复苏放缓的情况下，国际能源署等多家机构下调2012全球的原油需求增长预测，可见高油价难以在需求方面得到支撑。地缘政治是前期油价走强的重要因素，预计在中东局势并未明显升级的情况下，依据当前的经济形势，地缘政治无力继续推高油价。总而言之，无论是宏观经济面，还是原油自身的基本面，国际油价的上涨趋势已经告一段落，弱势运行将成为主基调。

估值动态调整

LLDPE近期走势偏强，呈现出抵抗式下跌的走势，LLDPE的估值正处于历史低位是其表现抗跌的重要原因。从2006年1月至2011年12月份的现货价格看，LLDPE现货价格有15%的概率低于10000元/吨，低于9000元/吨的概率在5%，绝对投资价值明显。同时现货LLDPE与布伦特原油的比价仅在14倍，较历史平均21倍的比价大大下降，且接近历史最低比价。同样，LLDPE与石脑油、乙烯的比价同样处于历史的低点。但中央经济工作会议定调2012以“稳增长”为主，弱于市场“保增长”的预期，可见政策放松的力度有限。全球经济形势不容乐观，原油自身的供需面无法支撑当前的高油价。因此，笔者认为在估值动态调整的过程中，LLDPE期价难言见底。

综上分析，欧债危机依然压制市场，需要警惕欧债对市场形成新一轮的冲击。美国经济利好频传，但难掩全球经济下行的风险。国内政策当局要求在“稳增长、控物价、调结构”之间平稳，政策放松的力度弱于预期。因此，市场整体的情绪依然偏空。LLDPE的估值正处于历史低位，但是在估值动态调整的过程中，LLDPE跌势未止。操作上，谨慎抢反弹，以逢高抛空为主。