上周五有消息称，下年度国内植棉面积大幅下降，因此资金借机进入，郑棉大幅反弹。然而中长期看，下游市场需求进一步缩减，纺企停产、减产趋势扩大，郑棉上行压力较大，反弹幅度将受到限制。

现货价格企稳，成交未明显改善

11月以来皮棉价格阴跌，但跌势放缓。近日在周边市场带动下，棉花现货市场暂时止跌企稳，市场询价气氛略有上升，部分地区价格甚至出现小幅上扬，但并未形成市场主流。目前河北内地棉四级报价18700元/吨，湖北好四级18500—18700元/吨。由于棉籽价格企稳，内地籽棉收购价格也略有提高，三级报价在3.85—4.15元/斤。价格虽有所企稳，局部购销氛围有所回暖，但总体成交清淡，主要因为目前纺企订单不足，购进原料以随用随买为主。

纺织品服装需求收缩

海关数据显示，11月中国纺织品、服装及衣着附件的出口总额为203.92亿美元，同比增长7.22%，环比增长3.77%；1—11月，中国纺织纱线、织物及制品、服装及衣着附件的出口总额为2261.56亿美元，累计同比增长21.20%。出口环比增速结束了前三个月连续下降的局面，而这仅仅是由于纺织品服装类商品出口的季节性特征所导致，并不能说明出口状况转好。相反，出口额累计同比增幅不断收窄，显示出出口需求仍在进一步收缩。国内需求较出口情况稍好，但同样出现增速减缓的势头。10月全国重点大型百货商场服装销售额同比增加16.73%，明显低于去年同期28.6%的增长水平。

纺企成品库存处于高位

纺织市场销售冷清，纺企订单少，利润低，部分企业产品价格已经接近成本线甚至低于成本，因此纺企不断以限产、停产方式缩减生产规模，据悉当前企业开机率不足80%。随着春节的临近，纺企或提早放假，停产、减产有扩大趋势。由于前期成品积累较多，且当前销售不旺，即便生产规模缩减，纺企成品库存仍将进一步增加。中国棉花信息网的调查显示，截至11月月底，纺企纱线库存平均为20.96天，环比增加0.34天，较去年同期增加8.52天；坯布库存同样不乐观，平均为17.96天，环比增加1.78天，较去年同期增加2.58天。若下游需求仍不见好转，高水平的库存状况将持续制约企业议价能力。

内外盘价差进一步扩大

欧债问题反反复复，至今没有找到有效的解决方案。市场担忧经济因此受到拖累，欧美等国对纺织品服装的需求进一步减少。美棉11月中下旬突破振荡区间下探，目前美棉3月合约报价在87美分/磅附近，Cotlook A指数跌破100美分/磅，至93美分/磅，按1%关税折算成人民币，报价约为16200元/吨，按滑准税折算，约为16700元/吨。而国内棉价在临储政策托市作用下表现较强，目前中国棉花现货指数328级棉花报价大约在19060元/吨。由此可见国内外棉花差价进一步扩大，最高达到2800元/吨。今年用棉需求较去年下降，而进口却有相反表现。11月进口棉花37.8万吨，1—11月进口棉花总量达257.34万吨，同比增加19.9万吨，增幅为8.4%。国际棉价贴水增加是导致这一现象出现的根本原因。

郑棉反弹支撑来自下年度植棉面积减少以及春节后纺企的补库预期，棉市疲弱局面能否从根本上得到改善，最终还要看国内外宏观经济走势，经济不力直接导致消费需求的低迷，在消费规模缩减时，即便新年度减产也难以提振棉价。目前郑棉运行重心略有上移，短期有望延续反弹。