受美元回落支撑，整个商品市场开始回暖，CRB指数一周收高15点，原油依然领涨大宗商品价格，NYMEX原油指数一周涨幅超过13%，油价站稳50美元。技术上原油价格突破50美压力线并试探商谈前期高点，"双底"形态更加明朗，股市和商品共同回暖使原油价格具备了反弹的市场环境，加之技术形态破位将极大鼓舞市场信心，如果油价能一举收复前期高点，更高的反弹高度值得期待。

　　美联储政策对美元形成巨大压力

　　2001年到2008年近七年的商品牛市受到三大因素支持，即弱势美元、新兴经济体需求推动、商品证券化，近期美元价格回落再度成为商品价格回升的动力，过去两周当中美元指数累计跌幅超过5%，3月18日和19日两天美元指数跌幅就达到3.25%，美联储极具扩张性的货币政策无疑是美元回落的主要压力。

　　经过为期两天的货币政策会议，周三(3月18日)美联储宣布在未来六个月之内最多将可能回购3000亿美元的美国国债，并增加抵押贷款支持证券收购额，使得抵押贷款相关政策工具规模扩大至1.25万亿美元。在利率政策失去可操作性下，美联储政策方向转向票据和债券工具，此次货币政策的目的仍是刺激市场流通性，很明显的分为两条途径：一是增加美元投放，在货币政策中债券回购是增加货币投放有效手段，美国政府增发债券扩大财政赤字而美联储增大国债回购规模，政策意图和效果较为明显；另一条途径就是信用扩张，我们知道次贷危机是此次金融危机的根源，次贷产生又是建立在资产证券化基础之上，美国货币当局显然认为问题不是出在资产证券化，并且资产证券化是金融创新工具中信用扩张的有效手段，美联储也毫不犹豫的使用并加强这一工具的政策化应用，有美联储收购抵押贷款支持证券无疑会增强资产债券的信用度和流动性，信用加速扩张将极大刺激市场流动性。

　　美联储政策在增强市场流动性同时也给美元造成巨大压力，无论是增加美元投放还是信用扩张都会增加美元的实际流通量，这与美元长期以来贬值因素相符。

　　OPEC会议后油价反弹走势得以确认

　　在减产不能对油价形成支撑下，OPEC失去减产动力，因此此次OPEC未做出减产决定完全在情理之中，正如我们之前所说只要该组织不意外做出大幅减产决定则不会对油价形成实质影响，如果会议后油价应声而落，则表明前期油价反弹仅是对减产预期的炒作；如果会议后油价能继续保持上涨走势，则显示市场确实有反弹需求存在，上涨走势还将持续。从最终市场反应来看是对后一种情况的肯定，这也从侧面预示着油价将会有更好的表现。

　　经济数据配合油价反弹

　　全球经济衰退是自去年以来油价深度回落的根源所在，不过近期经济数据并未一如既往的恶化，一些数据的相对好转对此轮油价反弹形成支撑。首先是物价回升使的通缩压力有所缓解，美国劳工部数据显示，2月份美国CPI和PPI均出现回升，CPI指数较一月份上升0.4%，连续两个月吃上涨，PPI指数上升0.1%，欧元区2月份PPI指数上升1.2%，连续两个月回升并且涨幅均超过1%；其次2月份美国新屋开工意外较前月增加22.2%，远远好于市场预期的下降1.3%，房产业是美国重要支柱产业之一同时也是受此次经济衰退冲击最严重的行业，其数据好转将给市场带来稍许安慰；再次是美国失业人口有所减少，劳工部最新就业报告显示，截至3月14日当周美国首次申请失业救济人数减少1.2万人至64.6万人，市场预期失业人口会有小幅增加，2月份美国失业率增加0.5个百分点至8.1%，经济学家预计到2010年失业率将会攀升至10%以上。

　　经济数据好转一方面表明经济对油价的压力有所缓解，另一方面对市场信心恢复具有积极作用，经济环境一些好转有助于油价反弹。

　　【沪油走势】

　　亚洲燃料油市场概述

　　2月份以来由于来自欧洲的船货减少，亚洲燃料油供应趋于紧张，并且中东、北亚及韩国等亚洲重要的燃料油供应者也减少输出，但中国采购不足使需求也陷入低迷，供求两淡的市场环境下新加坡高硫180CST价格维持在220-260美元/吨区间震荡，2月中旬原油价格跌至34美元下方而燃料油价格相对稳定，同样当目前为止此轮原油价格反弹未能带动燃料油价格有较大幅度回升。过去一周轻质燃料油消费需求有所增加，截至2009年3月18日一周新加坡轻质馏份油库存减少93.9万桶至865.9万桶，中质馏份油库存下降26.4万桶至1196.5万桶，重质燃料油库存增加153.9万桶至2193.2万桶。不过亚洲燃料油消费仍以重油为主，整体消费需求未有实质好转。

　　国内燃料油及沪油走势

　　国内燃料油市场同样处于供求两淡的市场局面，在市场看跌气氛下3月份开始价格有小幅回落，近期原油价格反弹使价格止跌企稳，不过需求依旧低迷。

　　原油价格支撑下，本周沪油有所上涨，沪油指数一周收高114点至3144点，但现货市场低迷使市场存在较大分歧，沪油涨幅远不及原油价格，并且价格波动加剧，原油反弹和现货市场低迷共同作用下沪油未能摆脱上下两难处境。我们认为沪油终难摆脱原油方向性指引，原油价格站稳50美元将对市场信心形成支撑，沪油将继续跟涨原油价格，不过受限于现货市场短期内涨幅仍相对弱于外盘原油。