自进入12月份以来，新增产能的释放与下游需求不足，使得沪铝价格长期维持弱势，近期更是急速下跌至16000元/吨下方。全球经济复苏乏力与国家淘汰落后产能严重打击投资者信心，加之国内交易所为抑制投机的一系列措施，致使沪铝交投依旧清淡，主力合约日均成交量不足1万手，与去年同期相比大幅度萎缩。与此同时，现货市场上国内铝锭采购持续低迷，而又恰逢年末，资金压力也导致市场悲观情绪不断升温，铝锭价格已连续三周下跌，平均每周下跌超过150元/吨，目前各地区报价在15900元/吨附近。

电解铝供给压力再次显现

随着西部新建产能的逐步投入，电解铝市场供给压力与日俱增。据有色金属业协会公布的数据，11月份我国电解铝产量为137.7万吨，同比增长13.4%，上月仅为0.3%。而进入四季度以来，随着年底节能减排的告一段落以及新疆新增产能的释放，我国电解铝产能出现明显增加。通过我们调研发现，截至12月18日，新疆地区建成产能由9月底的48.2万吨增加至99万吨，增加了近一半，这也使得电解铝市场再次面临较大的供给压力。近期库存变化也进一步印证了产能的增加带来的供给压力，上期所库存在今年9月份创出2009年以来新低的8万吨后，逐步呈现出企稳回升的态势。截至12月17日，上期所库存为18.9万吨，连续两周出现增长，较上周增加5185吨。因此，随着供给的增加，国内电解铝库存也稳步回升，表明产能释放带来的供给压力不可小觑。

资金压力引发下游需求不足

随着年末将至，目前市场资金压力陡然而升，同时企业利润率普遍较低，因此现货企业和贸易商在16000元/吨下方很少出货，下游中小加工企业采购意愿明显不足，多数下游厂商推迟至明年订单，使得现货铝锭成交较为有限。目前下游中小加工企业维持较低的开工率，根据对部分企业情况了解后发现，11月中小加工企业开工率仅为60.79%，12月仍然不乐观，铝价在此情况下或将继续承压。

电解铝成本支撑作用有限

发改委11月30日再次宣布上调销售电价和上网电价，每度平均上调达到3分钱。调整后，每吨电解铝生产成本平均上升450元/吨左右，则电解铝社会平均生产成本为15900元/吨左右，目前的价格已跌破此价格。但除电力成本外，氧化铝在电解铝成本中也占有较大的比重，其供应量和价格的变化对电解铝价格也起到了重要作用。今年以来，氧化铝进口量前三季度持续走低，9月出现拐点，第四季度进口量明显增加，11月氧化铝进口量突破20万吨，这就引发了国内氧化铝供给相对过剩的局面，导致中铝将氧化铝价格从3000元/吨下调至2800元/吨。氧化铝价格下调足以抵消一部分因电价上涨带来的电解铝成本上升，因此电解铝成本对价格的支撑作用相对有限。

综上，即使在电价上调引发电解铝成本价格有所上升，铝价也无法抵挡新增产能的集中释放、下游需求不足以及原材料氧化铝价格下滑带来的利空冲击，因此短期内铝价将继续维持弱势。未来一段时间内铝价将持续在社会平均成本价15900元/吨附近徘徊，上方16500元/吨阻力较大，建议投资者以逢高卖出为主。