欧盟峰会之后，市场忧虑情绪未能缓解，美元延续强势突破80关口，金属应声下跌，伦铜一度下探至前期的低点7100美元/吨附近，市场氛围仍然较弱。圣诞将至，欧洲市场成交清淡，沪铜较去年也比较“冷”。

评级机构“热情”，市场环境更冷

近期，随着欧盟峰会的无新意结束，评级机构在寒冷的冬季再次“热情洋溢”。标普早些时候警告将下调15个欧元区国家的主权信用评级，接着表示将有更多的主权国家和银行债券面临调降。关于欧洲国家的评级调降问题，法国自然是风口浪尖，惠誉将法国三A评级前景下调至负面，并将包括西班牙和意大利在内的六个欧元区国家的评级列入负面观察名单，穆迪将比利时评级下调两档。评级机构的频繁动作令市场的忧虑情绪加深，金融市场产生动荡，投资者纷纷寻求美元的避险，导致了美元指数大幅上涨，顺利有效突破80关口，反过来给金属市场带来寒意。

补库意愿不强，基金净空过节

统计局数据显示，11月电缆产量环比增长13.2%，没有进一步下滑，同比增速也高于上个月；发电设备环比大幅增加41.8%，同比也增加12.83%，上个月为减少7.68%。但下游产量的增加并没有带动补库存行为的增加。据SMM调查，铜加工企业的订单情况目前还较为稳定，但近七成铜杆线企业预计12月订单将减少，而目前国内外经济复杂，金融市场动荡难安，原料价格大幅波动，企业的信心不足，对备库的行为意愿不强，仍以谨慎观望、按需采购为主，这就导致了目前精铜的需求仍然低迷，补库存的时机未到。

在此情况下，基金对于铜价的空头思维仍然没有改变。CFTC持仓数据显示，截至12月13日，基金保持净空头状态，且持仓量扩大至3356张，预计在圣诞节前这种状况不会发生太大改变。

原料成本支撑趋弱

在进口现货铜精矿加工费持续走低，市场认为铜精矿更加紧张的情势下，江铜以及泛太平铜业公司相继与自由港铜金矿公司就2012年的加工费达成协议，加工费将在2011年的基础上上浮12.4%至63.5美元/吨。近日，欧洲最大的铜生产公司Aurubis同意调高2012年铜加工精炼费报价至每吨63.50美元。而铜陵有色也在试图说服必和必拓同意提高加工费报价。10月份墨西哥铜矿产量同比大增124%，虽然墨西哥产量占全球铜矿产量比重较小，但同为南美的智利铜产量如果不受罢工限制，产量受影响的概率也逐步减少，加工费的普遍上涨给预期紧张的铜精矿供应带来较大的疑问。笔者认为，随着印尼Graseberg铜矿罢工即将结束恢复生产，市场对铜精矿紧缺支撑铜价的力度将更加怀疑，从成本支撑角度来说，铜价支撑趋弱。

技术面上，伦铜底部获得支撑反弹至7300美元/吨附近，但依然承压于5日均线，技术指标上并没有显示明显的反弹迹象，方向性不太明朗。沪铜1203合约同样受制于5日均线的压制，而在前期的振荡低点52500元/吨附近也有较强的支撑。MACD绿柱线没有缩小的迹象，仍然需等待宏观方面的指引。总体来说，目前期铜仍然处于忧虑氛围中，节前维持弱势振荡，盲目做多风险较大。操作上，伦铜支撑位7200美元/吨，沪铜1203合约53000元/吨，突破支撑位后可适当轻仓参与空单。