自10月中旬见底回升以来，沪钢一直呈现窄幅振荡格局。不过近期表现抗跌，底部似有不断抬高之势，主力合约不断试探4200点的压力，对此市场普遍认为沪钢近期将会出现反弹，然而笔者却不这么认为：

沪钢近期抗跌受到现货月支撑

沪钢呈现出现货升水的态势，而交易所库存低位，做多力量“逼空”1201合约，这是自10月下旬以来沪钢1201合约表现强势的原因。1201合约的强势封杀了主力1205合约的下跌空间，这使得1205合约近期在现货价格“跌跌不休”时依旧表现坚挺。随着后期1201合约交割的完成，1205合约的支撑不再，期价将重新走软。

下游需求年前难见好转

三季度以来国内商品房市场明显清淡了许多，11月拐点已经显现。1—11月全国房地产开发投资同比增速连续6个月下降；商品房销售面积同比增速连续3个月下降。国内最大的住宅开发商万科11月销售面积环比下降26.5%，同比下降24%。在经济存在下行风险的背景下，业内对于政府放松房产调控抱有期望。但从中央政府传递出来的信息看，2012年房产调控依旧不会动摇。铁路方面虽然铁道部部分资金已经到位，但大规模的停工依旧持续，资金面的真正解决可能要到一季度后期。高速公路方面受地方政府资金紧张的影响，目前也普遍出现停工现象。

从近期现货市场情况看，北方市场基本停滞，南方市场销售清淡，部分贸易商已经清空库存回家过年。资源集中在少数大的贸易商以及代理商手中，中小贸易商手中资源稀少。虽然市场上有些大户出货较好，但平均下来，销售量却是少得可伶。

成本支撑松动

近期钢厂大规模停产，导致原材料涨势停顿。铁矿石价格重新下跌，近期铁矿石、钢坯价格均出现不同幅度的下跌，截至12月 20日，唐山钢坯价格（Q235普碳）仅有3790元/吨。以目前的铁矿石价格计算，河北地区钢厂生产的螺纹完税成本只有4000元/吨左右，远远低于市场价，也低于1205合约的价格。

冬储迟迟不到

以往在春节前，北方市场贸易商都会有一波冬储动作，这往往导致春节前钢材价格走强，去年节前螺纹就因此出现一波较大的上涨行情。不过今年北方冬储却是迟迟不到，这主要有两个原因：一是目前销售情况不好，贸易商并不看好节后行情，不敢轻易囤积库存；二是今年流动性收紧，贸易商普遍缺钱，而市场借贷利率高企，打击了贸易商补库积极性。虽然近期银行资金面有所改善，票据贴现利率也出现下跌，但较往年依旧较高。上述两大原因导致北方冬储未现，钢厂销售不畅，于是他们一方面加大资源南下的力度，这也是近期华东、华南市场资源偏紧格局得到改善、价格下跌的原因；另一方面他们改变结算策略，为了鼓励贸易商拿货，北方部分钢厂将结算日期推迟到春节之后，即按照春节之后的市场价格变动来结算。

总的来说，沪钢中长期偏空的格局没有改变，虽然不排除在现货升水、交割为零的情况下“逼空”行情的出现导致期价上涨的可能，但这种可能性较小，并且1205合约上涨的幅度也有限。一旦期价出现反弹，将是沽空的好机会。