近期沪铜受欧债利空打击，主力1203合约价格最低下挫至52420元/吨，前期反弹空间基本被收回，多头再次遭受打压。同时，上周伦铜承压回落至7200美元/吨附近，弱势格局明显。受美指强势、流动性缺乏、需求下降等诸多利空压制，沪铜后市仍将维持弱势振荡下跌的走势。

宏观经济形势打压铜价

美联储12月13日的利率决议中声明，维持联邦基金基准利率0—0.25%不变，而且并未推出新的经济刺激政策。近期种种迹象表明，美国短期内不会推出QE3，市场对于QE3的预期再度降温。中国方面，中央经济工作会议已经闭幕，明年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这预示着明年出台大规模刺激措施的希望渺茫。

大量刺激措施无法兑现，导致现期借贷成本大涨，由此引发流动性不足，导致铜价资金推动型行情无力延续，而美元指数的强势表现更加剧了这一态势。近期因欧洲坏消息不断，欧元对美元汇率在12月15日一度跌穿此前市场的心理价位1.28，而且从11月底开始，人民币汇率出现了罕见的十二连跌停奇观。在美国汇率计算中占主导地位的欧元和人民币两大非美货币合力作用下，美元近期呈现明显的“被升值”特征。

12月17日金正日逝世强化了市场对朝鲜半岛政治稳定性的担忧，美元指数因避险需求大增而更加坚挺。从目前的形势来判断，此特征将持续至12月底，资金匮乏引导的流动性不足和美指的强势表现，成为近期铜价无力上涨的重要宏观面因素。

全球制造业低迷，铜市需求不振

目前全球经济不景气的大环境已经较为明确，多数经济体制造业PMI数据持续走低，欧元区可谓是首当其冲的“重灾区”。与此同时，中国PMI数据回落，也显示出中国经济增速将继续回调。12月18日，发改委宣布了进一步加强严控房地产暴利的信息，管理层的严厉态度和悲观的经济数据进一步吻合。由此看来，后期中国的铜消费依然维持低迷状态。日本方面，Nomura/JMMA公布的数据显示，因季节调整，11月PMI从10月的47.2微升至47.3，但数据已连续3个月低于荣枯分水岭50。目前数据面向好的，也只有美国的制造业数据。美国11月ISM制造业采购经理人指数为52.7，高于预期的51.5，也高于10月数据50.8。

全球范围的制造业不景气，尤其是占全球铜消费量40%的中国制造业陷入衰退，是对铜价最直接的利空因素。美国的制造业复苏，很大程度上是热钱回流带来的，对铜市产生的效果相当有限。基本面需求的低迷，增强了铜价偏空走势的预期。

本月伦铜库存减少12750吨，环比11月同期的28775吨有明显减速之势，说明贸易商与投机商低位接货欲望不强，现货价格长期贴水20点以上印证了该交易特点。铜价经过本月多空消息的轮番轰炸后，空方暂时占优，而欧元的节节下挫使得铜价将再次考验今年最低点的支撑。

现阶段欧洲和中国制造业持续萎靡不振，市场对工业品的需求日渐减少，而低迷的流动性、强势美指和年后国内资金链放松预期，会使铜价形态趋向于复杂三角形。全球经济的继续萎缩，导致沪铜新低不断，趋势空单需耐心等待至明年一季度。