昨日期指盘中剧烈振荡，伴随成交量的快速放大，多空氛围恐将发生变化。

从投资者情绪上看，近期国内市场多空消息频发，但总体来讲市场多空氛围处于均衡水平。国外市场上，美国新屋开建量创一年半新高、德国IFO商业景气指数回升、西班牙短期借贷成本大幅下降，消息面明显偏好，然而市场并未对利多消息有太多反应。相反，在悲观情绪的影响下，投资者将负面消息放大，置积极因素于不顾。从几日来期指弱势寻底的走势上看，市场仍在挖掘各种利空消息并将之一一体现在价格之中。

我们认为央行完全可以通过温和的公开市场业务的方式来调控市场流动性，来对冲外汇占款的持续减少。这使得农历新年前国家出台类似降准降息政策刺激的可能性不大，也为指数进一步下探创造了政策真空的时机。同时，年底前IPO上市进入了冲刺阶段，面对一系列股市改革信号的发出，多家准备上市的公司也发力争取在年前上市，以防止明年政策全面转向对其上市的不确定性影响。此外，银行年末揽储疯狂，理财产品种类层出不穷，与股市入场即亏相比，银行推出的低风险理财方案令投资者无法抗拒。上述两种行为对市场流动性的稀释效应明显，导致市场短期内缺乏上涨力量。

但从技术角度上看，近几天期指在创出新低后均出现了日内反弹行情，市场在连续下跌后均线斜率在近期变缓，空头在此处有钝化迹象。配合多种摆动指数重回超卖区域，如果市场再度下跌之后，相反理论或将成为投资者判断市场走势的工具。当多数的投资者看空市场时，说明空头已将大部分资金投入市场，做空力量难以为继。配合期指持仓量的减少，短期下降趋势以不再像前期一样牢固。

结合期指的反复走势，我们认为，指数在每次创出新低后均面临着多头的反击压力，市场反弹需求越来越强。如果消息面无明显变化，指数恐在圣诞节后有反弹出现。