热门关键字： 宏观解读约稿沈良

整顿方案报备时限仅剩一周

就像在有大风暴来临之前海面总是格外平静一样，距离38号文件规定的交易所整顿日期仅剩十天之时，行业依旧保持着表面的风平浪静。

“目前并没有接到任何正式的通知说明我们在整顿名单之列”，汇联金银制品交易市场相关人士对《证券日报(微博)》记者表示。而在网络流传的各种版本的交易所整顿名单中，汇联金银制品交易市场赫然在列。而除了表示未接到整顿通知之外，对于其它问题，上述人士均表示不便回复。

多重因素致整顿举步维艰

十一月十一日，国务院发布《清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(以下简称《决定》)，要求各省级人民政府尽快制定清理整顿工作方案，并于2011年12月底之前报国务院备案。

但时至今日，虽然业界流传着种种清理名单及整顿版本，但多数未得到官方回复，而在整顿大限步入倒计时之际，也未能看到各地对此有所回应。

“交易所与地方利益联系紧密，其中利益关系难以直接解除，例如，前期交易所的兴起与发展中，行政推力也是其崛起的重要因素，这一因素导致地方整改积极性并不强；其二，整顿交易所涉及的疑难问题比较多，简单的来说，38号文之前，交易所的存在是有理有据的，38号文后的整改需要遵循什么样的原则，细节化操作如何进行等都成为困扰地方政府的问题”，中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜对本报记者分析。

而此前另有分析人士在接受本报采访时亦认为，之所以交易所乱象丛生，是因为国内市场体制不发达，规则不完善，这使大部分市场功能被各级地方政府取代，加上在利益的驱动下，各地政府加快了交易所的建设，交易所对各地区政府在财政收入的贡献上出了不少力，因此，要整顿这类交易所，各地政府自然“行动缓慢”。

为规避整顿交易所忙打擦边球

基于种种原因，此前有分析人士在接受本报记者采访时认为，具有三种特征的交易所最容易成为整顿的对象，即行业重复率太高的交易所，例如钢铁，全国有几十家；非大宗商品的交易所，像文交所和红酒；以及舆论压力较大的交易所。

综合各家媒体报道的情况来看，贵金属交易所受影响巨大，而在网络中也出现种种被整顿的名单。不过，本报记者致电位列名单中的汇联金银制品交易市场，对方称并未见到任何正式通知，而业界普遍认为的贵金属类交易所冲击较大的看法等疑问，对方则表示不便回复。

不过，也有交易所采用拉央企入股等方式力求规避被整顿的命运，例如，天津贵金属交易所引入中国黄金集团公司入股。对于这种打擦边球式的行为能否规避被整顿的命运，分析师表示不容乐观。

“政策整改是不可避免趋势，整顿目的在于剔除不合格的交易所，整合优质资源，能够让交易所市场发展更加具有合理性。从这一角度来看，‘擦边球’式的作法实际上属于逃避行为，但是从38号文的要求来看，此举能够逃出整顿的可能性非常小。不仅由于此次交易所整顿的范围非常广，更关键的是整改目标并无直接概述，难以通过入股等形式避免审查、整顿”，崔瑜对本报记者介绍。

僵局待破或陷持久战

从《规定》的内容来看，此次禁止事项有三种：即禁止自行将权益均等化并连续集中竞价，且权益持有人累计不得超过200人；非经批准的电子交易场所，禁止采取集中竞价、做市商、匿名交易、电子撮合等类期货的标准化合约交易方式；从事保险、信贷、黄金等金融产品的交易场所，必须经国务院相关金融管理部门批准设立。

由于涉及范围较广，有媒体公开报道称，接近证监会的人士表示，由于配套机制不完善，且产品存量的后续处置仍未有妥善的解决办法，这场整顿持续时间将至半年乃至一年。

中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜认为，地方政府的整顿措施出台是争端开始的第一环节，预计随着地方政府的整顿态度明朗后，交易所行业整顿将进入首轮密集期。随着整顿时间的延长，预计中央政府将出台更加细致的整顿规划，届时，真正的整顿密集期才真正到来。

此外，崔瑜分析，由于38号文的规定中的确强调了“中远期交易”这一限定，交易所将期货、现货业务剥离，以期待现货交易业务不会受到整顿影响。对于这一现象，崔瑜并不完全同意做出这样的尝试，此次交易所整顿并非彻底打击交易所的存在，而是淘汰部分不合规定的交易所，与其逃避整顿，不如积极进行内部整改，以获得后期交易所政策扶持利好。

责任编辑：翁建平

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。