近期整个商品市场表现不佳，金融面和政策面的疲软使得商品市场步入低谷，郑糖下跌幅度较大：SR1205在12月15日触及了年内低点6050后出现了一波技术性反弹将期价推高至6200一线，但好景不长，在空头的强烈打压和基本面的利空消息配合下，期价连续3个交易日高开低走，目前已回落至6100附近。

国际原糖下行给郑糖施压

国际各大糖业组织纷纷上调全球产量预报的消息给国际糖市带来阴霾，11/12榨季的全球食糖市场过剩量将进一步上升到400万吨。印度、泰国等主产国产量增长已是老生常谈的问题，市场目前关注的热点主要集中在印度出口和巴西的原糖产量上。

在补充国内库存的目标完成后，印度本榨季可供出口的原糖达到400万吨之巨，目前政府只批准了100万吨的出口配额，但在日后恐将逐步分批出口到国际市场上。而巴西方面，由于目前原糖已下滑逼近22美分，接近新糖的生产成本，如果糖价继续下滑，制糖方将会在生产乙醇燃料和原糖比例方面做出权衡，抑或加大用于生产乙醇的蔗料投入。目前，进口巴西原糖的成本为6263元，泰国糖的成本在6000元，分别比国内广西主产区新糖报价低487元和750元，国际原糖的下行给郑糖施压不小。

消费低迷短期难有起色

与金融属性相较，白糖显现更多的是商品属性。与铜、黄金等不可再生资源相较，白糖一年一产，且具有储藏期较短，储藏条件要求高等特性。因此囤糖待沽具有一定的时间限制，在新糖源源不断上市的背景下，陈糖只能降价销售为新糖让道。因此，目前市场上陈糖销售与新糖销售并存，陈糖的报价平均要比新糖低200-250元左右。

但下游消费不畅是目前一个比较严重的问题，云南在12月21日陈糖才勉强销售待磬，落后于去年同期约20天。其他部分地区仍然在销售陈糖。目前下游用糖企业库存较低，随用随买。有些小型工厂改变生产配方，使用添加剂、替代品的情况较为普遍。替代品的主要品种淀粉糖目前和白糖价差超过了2000元/吨，很多糕点厂已经加大淀粉糖的用量。

后期新糖产量是关键

甘蔗产业历来是广西地方政府的重要经济支撑产业之一，广西现有的耕地面积大约为6465万亩，种植甘蔗的面积基本稳定在1500万亩左右。为了刺激蔗农继续种植甘蔗，广西政府陆续出台了很多政策，例如，普通糖料蔗收购首付价500元/吨对应每吨一级白砂糖7000元的销售价格。目前正处在糖厂大量开榨的时间段，广西政府为了解决中小制糖企业收购蔗料资金难的问题，在部分地区推出了预支款政策。据调研了解，今年的农发行贷款使用率较低，大型的糖企资金雄厚，中小型的糖企有政府预支款政策支持，因此收购蔗料及开榨过程较为顺利，目前广西已有89家糖厂开榨。如果后期没有太大天气变故，达到预计的产量应该不成问题。

综上所述，郑糖正在慢慢恢复其商品属性，在金融属性光环慢慢褪去的情况下，郑糖的价格必将回归理性区间。