经济活动萎缩对甲醇需求造成较大影响，近期甲醇供需矛盾更趋于恶化，成本支撑也在煤炭价格连续六周走跌下不断削弱，从期货价格走势看，甲醇期价结束平台整理之后，选择继续下行的可能性较大。

整体经济活动已经趋于萎缩

国家能源局14日发布数据，11月份全社会用电量同比增速为9.91%，回落1.44个百分点；工业用电量为10.13%，回落2.7个百分点。用电量回落幅度的扩大印证了当前中国工业增长乏力。中国社科院刚发布的2012年《经济蓝皮书》也指出，2012年，若国际经济政治环境不再发生显著恶化，国内不出现大范围的严重自然灾害和其他重大问题，经济增速继续有所回落，GDP增长率预计达到8.9%。但欧债问题继续走坏似乎已经成为一件大概率事件，也强化了对经济活动萎缩的预期。

煤炭价格走低，拉低甲醇成本

秦皇岛海运煤炭网12月21日数据显示，12月14日至12月 20日期间环渤海动力煤均价较上期下降1.08%。海运煤炭网的统计也显示，环渤海地区港口平仓的5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收821元/吨，较前一周下降了9元/吨。环渤海动力煤平均价格已经连续六周下滑，累计降幅达到32元/吨。环渤海各港口锚地待装煤炭船舶明显偏少，煤炭需求依旧低迷，该地区市场动力煤价格将继续下降。

进口煤价指数也大幅下挫，数次刷新2011年度新低。截至11月底，国际三大港口动力煤价格指数跌幅明显增大，南非理查德、澳大利亚纽卡斯尔港和欧洲ARA三港市场动力煤价格指数分别刷新年内新低且短期难有起色。

国内甲醇以煤制甲醇为主，煤炭价格的走弱消弱了甲醇的成本，在需求难有增长的环境下，甲醇价格走低成为市场运行的必然结果。

供需矛盾加大，短期难以逆转

随着西北地区甲醇不断流入河南、山东等地，当地甲醇供应骤然增加，而需求却在持续萎缩，处于淡季的甲醛开工率一降再降，民用燃气在春节前供应充足，这些都限制了市场对甲醇的消费，造成当地价格不断下跌。截至12月21日，山东地区甲醇主流出厂价在2500—2550元/吨，环比下跌450元/吨左右。以进口为主要补充的华东和华南等地甲醇价格也在需求减少的制约下不断走低，跌幅50/吨元左右。从进口数据也可以得到证明。有关数据显示，2011年11月份我国甲醇进口51.5万吨，较10月减少了2.2万吨；11月份甲醇出口543吨，与10月基本持平。国内需求的减少直接造成进口甲醇减少。

从市场情况看，近期甲醇供需矛盾较以往有增无减，且趋势没有扭转的迹象。国内房地产政策没有任何放松，上海等10余城市继续执行限购令，其他城市将纷纷跟进，限购对甲醇最大的下游甲醛市场影响很大，甲醛需求没有改变。甲醇市场颓势仍将延续。

从技术形态上看，甲醇期货在经历了前期破位下跌后，近期处于窄幅整理平台，上方短期均线仍对价格走势产生明显压制，成交萎缩。在供需面的压力下，久盘必跌的咒语或将在甲醇期市上重现。
格林期货李君君鉴于明年欧洲债务集中到期，经济衰退降低天胶需求以及橡胶高库存的压制，天胶供需面将发生扭转，易跌难涨将是明年沪胶运行的主基调。

临近年底，天胶市场供应压力增加，同期需求量却维持低迷，供需面出现阶段性过剩现象。当前沪胶市场悲观情绪仍占据主导地位，轮胎企业备货意愿较低，季节性因素没有往年来得明显。同时欧债危机依旧令市场担忧，政治局势动荡加剧，资金避险需求上升，美元指数大幅上涨致使沪胶等大宗商品上行受到承压。展望明年，由于天胶供需面将发生扭转，易跌难涨将成为沪胶运行的主基调。

明年全球经济依旧疲弱

明年全球实体经济将延续疲弱态势，联合国预计2012年世界经济增速将从今年的2.8%下滑至2.6%，远低于半年前3.6%的预测值。目前欧债危机还没有得到根本缓解，美国经济复苏前景依旧存在不确定性。金融去杠杆化延伸到新兴国家，新兴经济体也无法独善其身。预计明年印度经济增速将降至7.7%，中国经济增速会下滑至9%以下。全球央行在狭窄的政策空间内左顾右盼，左右为难，无论紧缩还是宽松都会对实体经济带来冲击，明年全球经济将是最艰难的一年。

明年天胶供需面将发生扭转

据国际橡胶研究组织(IRSG)提供的数据显示，2011年全球天胶产量增幅将达5.4%至1096.3万吨，需求增幅达3.7%至1117.8万吨。虽然消费增速落后于供应增速，但从总量上比较，天胶供需仍处于紧平衡状态。预计今年天胶供应缺口将缩减至21.5万吨，较去年37.7万吨的缺口有所回落。考虑到前几年产胶国大量新种橡胶树将在明年陆续投产，开割面积和胶树单产将会明显提升，因此IRSG预估明年天胶产量将同比增加5.1%，至1152.2万吨，而天胶需求同比仅增加4.6%，至1169.2万吨，供需紧平衡逐步向供需略宽松倾斜，天胶供需缺口也将缩减至17万吨。从库存面来看，今年末全球天然橡胶库存料增至127万吨，明年1月末时库存可能高于140万吨。后期天胶供应压力会进一步增加，供需面发生扭转将是不争的事实。

合成胶产能扩张将挤占天胶需求

今年各主要橡胶消费国对天胶需求增幅较去年均出现下滑迹象，除了全球经济衰退引发需求下降外，另一个原因是新增合成胶产能大量释放，挤占了部分天胶需求。从近两年的消费趋势看，中国和印度更倾向于增加合成橡胶的消费。据统计，2011年1—9月国内合成胶消费需求占比持续攀升至58%左右。未来世界合成胶产能还将持续扩张，尤其是中国市场产能增幅突出，对天胶的替代效应将进一步体现。IRSG预测2012年全球天然橡胶需求增加4.6%，落后于合成橡胶需求增速5.5%，合成胶争夺天然橡胶市场份额的态势将更加激烈。

明年国内车市料将负增长

在没有任何鼓励汽车消费政策的前提下，笔者展望明年国内汽车产销增速出现负增长的概率较大。除了宏观经济不佳，汽车库存攀升以及需求减弱等因素制约外，从时间周期角度分析也将印证这一事实。过去10年中，中国汽车市场启动并且呈现出三轮周期的特点，每轮汽车市场周期的长度在3—4年：第一轮周期是2002—2005年；第二轮是2006—2008年，第三轮是2009—2011年。从增速走势来看，本轮周期的回落从时间长度和增速低点都基本上达到前三轮周期的低点。

鉴于明年欧洲债务集中到期，经济衰退降低天胶需求以及橡胶高库存的压制，天胶价格上行动力匮乏，击穿下方2万一线将是大概率事件。不过投资者也需留意产胶国是否还会联手干预天胶价格和国储局会否出台收胶政策来稳定胶价。易跌难涨将是明年沪胶运行的主基调。