资金关注力度持续减少、交投清淡，逆境中早籼稻暗藏投资良机：多麦空稻比价回升至0.980附近，多玉米空稻谷比价上调至0.985附近，可进行跨品种套利。

自2010年第四季度“昙花一现”获得市场广泛关注后，2011年早籼稻期货成交量与持仓量较前一年大幅锐减，“沉闷”再次成为其关键词。然而，平静的湖面下也有暗流涌动，资金关注力度持续减少、交投清淡，逆境中早籼稻暗藏投资良机。

作为国家粮食安全战略中的主要成员，早籼稻与玉米、小麦等之间都存在较强的相互替代作用，三者比价之间存在相互影响关系。

买麦抛稻套利空间可期

自从早籼稻期货上市以来，其期价一直低于小麦期价，小麦/早籼稻比价最高曾达到1.225。今年国内小麦产量“八连增”以及国际上小麦大丰收导致国际小麦价格一路下滑，而早籼稻去年减产较多导致库存大大低于往年水平。

今年早稻产量虽然稳中略增，但补库行为导致需求旺盛，早籼稻价格相对坚挺促使两者比价关系从1.195的年内高点直线下滑至0.940。

即使单纯依照收储价格对比关系，小麦/早籼稻合理比价应为0.97附近，而2012年小麦最低收购价定为2040元/吨（三种小麦均为此价），上调幅度超过7.37%，尽管预期明年早籼稻最低收购价同样将出现较大上调，但两者比价关系回升至合理水平将成必然，买麦抛稻套利空间可期。

多玉米空籼稻套利机会显现

一方面，由于国内产不足销导致进口量逐年增加，国家连年大幅上调玉米最低收购价，导致玉米/早籼稻比价关系逐步上移至1.00附近，2011年2000元/吨的玉米临储价格相比早籼稻2040元/吨的最低收购价格毫不逊色；另一方面，由于早籼稻现货收购价一直保持坚挺，玉米/早籼稻期货盘面比价已经回落至0.900附近。随着玉米进口量的逐年增加，为避免玉米重蹈大豆覆辙，国家保证玉米自给自足的粮食安全政策将给玉米价格更多支撑，玉米/早籼稻比价关系有望继续上移，买玉米抛早籼稻套利同样存在机会。

尽管价格波动幅度小、交投量较少且不受投机资金宠爱，但早籼稻与玉米、小麦同处粮食安全战略品种之列，进行三者之间跨品种价差套利存在风险较小的特点。品种基本面差异及受欧债危机影响导致比价失常给予这种套利机会较大的获利空间，预计多麦空稻套利目标是比价回升至0.980附近，多玉米空稻谷套利目标是比价上调至0.985。