两融余额345.82亿元，环比仅增0.03亿元，6交易日逾千万股空单砸向联通。

9月21日，A股市场的强力反弹并未带动信用交易市场规模的增长。当日沪深两融余额为345.82亿元，仅比上一交易日的345.79亿元增长0.03亿元。其中，融资余额342.08亿元，融券余额3.74亿元。

中国联通成为投资者持续做空的对象。当日，中国联通再遭193.8万股融券卖出，居两市融券卖出首位。在近6个交易日中，中国联通总计遭到1028.5万股的空单，这在融资融券开闸以来颇为罕见。

一位市场人士分析认为，中国联通连续被大笔融券卖出，而其A股股价走势却逆势而上，确实令人费解。唯一的解释可能是投资者在做反向对冲。

6个交易日

中国联通被大笔卖空

在当前的弱势市场中，信用市场融券交易十分活跃。21日的数据显示，两市共融券卖出1715.2万股，比20日的961.2万股大增78.4%。与此同时，融资买入额为15.52亿元，而融资偿还额为16.17亿元，净买入额为-0.65亿元。由此可见，两融投资者对后市的走势并不乐观。

中国联通融资余额10.28亿元，融券余额262.9万元，期间买入额为4063.9万元，偿还额4617.8万元，净买入额为-553.9万元。21日，中国联通再遭193.8万股的融券卖出，居两市首位；中国南车、民生银行分别被134.1万股、109.9万股融券卖出，位居第2位、第3位。紧随其后的是，招商银行79.5万股、兴业银行77.4万股、中信证券65.9万股、中信银行65.6万股，在前十席位中，金融股就占据了6席。

中国联通更是连续6个交易日遭大笔空单，分别为：14日的335.77万股、15日的303.04万股、16日的83.74万股、19日的124.43万股、20日的71.48万股、21日的193.81万股，合计为1028.5万股，这在融资融券开闸以来是十分罕见的。一般来讲，标的股遭百万股融券卖出已经很多。

然而，在此期间中国联通股价却逆势向上，6个交易日涨幅达10%，大盘则仅涨了1.12%。投资者的做空行为令人匪夷所思，一位市场人士分析称，比较合理的解释是投资者在做对冲交易，以图获取波段收益，或减少亏损。“对冲”英文为“Hedge”，词意中包含了避险、套期保值的含义。所谓对冲交易简单说就是盈亏相抵的交易。对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

此外，两市融资余额超10亿元的有4只标的股，分别为：中国平安14.6亿元、兴业银行11.4亿元、中国联通10.3亿元、中信证券10.1亿元。中信证券融资买入额为9214.1万元，高居榜首；辽宁成大为7546.7万元，排第二位；民生银行为7196.6万元，居第三位。从净买入额看，前三甲分别为：民生银行2793万元、泸州老窖2625.6万元、贵州茅台2347万元；后三位分别为：格力电器-3149.2万元、中国南车-3609.7万元、兴业银行-4291.8万元。

3G业务开始发力

券商看好中国联通

近期券商发布研报纷纷看好中国联通。招商证券认为，中国联通3G净增用户再创新高，其他业务发展稳定。中国联通8月份净增3G用户204.9万户，同比增长102.9%，环比增长9.3%，用户总数达到2786.8万户，3G月净增用户和日净增用户再创历史新高。

第四季度中国联通多款千元智能机将大量铺货，全年3G净增2500万目标无忧。其业绩反转形势已经确立，未来公司业绩将大幅增长。维持“强烈推荐-A”投资评级。

国海证券分析师蒋传宁认为，从2011年的中报来看，中国联通收入加速增长，实现营收1044.49亿元，同比增长23.1%。净利润25.67亿元，同比下降5.6%，从季度环比情况来看，盈利水平正逐步走出谷底。 中国联通实现了收入规模加速增长，且结构不断优化，网络能力不断增强，盈利能力逐步改善，公司呈现初快速健康发展势头，今年二季度业绩拐点已经隐现。预计中国联通2011-2013年的EPS为0.13元、0.28元和0.43元，对应PE为36倍、17倍和11倍，给予买入的评级。