上周沪胶走出了小幅反弹行情，周K线收出一根小阳线，价格似乎在24500元/吨附近企稳。胶价反弹主要是由于金融市场整体企稳。虽然近期商品价格普遍触底反弹，但是就此转向偏多思路依然过早，笔者认为，后期橡胶价格仍极有可能出现回落。

宏观面不稳定

目前在宏观面不确定性较大的前提下，市场的焦点会集中在宏观层面，而相对忽视基本面。目前欧债危机依然是市场关注的核心问题，从数据可以看出，明年一季度意大利、西班牙的到期债务依然庞大，其中意大利在2月份将有630亿欧元的债务到期，随后的两个月虽然会有回落，但仍有高达422亿欧元和382亿欧元的到期债务，因此，不排除明年一季度市场仍会受到欧债问题的冲击。在这样的背景下，目前的反弹定义为见底还为时过早。从指标来看，欧洲存在债务问题国家的国债收益率虽然近期有所回落，但意大利的10年期国债收益率仍在7%下方徘徊，市场对欧债的问题担忧明显有所增强。美国方面，近期美元回流也是市场关注的焦点，那么这部分资金有没有流出的迹象呢？至少从目前而言依然看不到端倪，美国的国债收益率依然偏低，这也表明了资金对全球经济担忧态度未改。这样的宏观大背景决定了商品近期仍将以反复振荡为主。

橡胶需求没有明显的改善

虽然国内停割将对橡胶市场产生一定季节性利多支撑，从天胶生产国组织的历史产量数据来看，12月份产量会较前几个月大幅减少50%，但是从全年来看，全球的橡胶供应还是有保证的。其中，泰国2011年产量增幅也较大，虽然2010年5月至2011年1月持续下雨，但是总产量还是达到了329万吨，2011年泰国工厂从9月份雨季之前开始逐步囤积原料，但是今年雨季却没来，导致加工厂的原料很充足，因此，橡胶的供应方面不会有太大的问题。而需求方面，橡胶的需求也不乐观，2011年全球的橡胶消费增速落后于供应增速，橡胶的消费增速明显下滑。中国的汽车销售数据也没有太大的改善，10月份中国汽车产销是负增长，11月汽车产销环比增长7.95%和8.60%，与上年同期比，产销量下降3.41%和2.42%。11月数据同比负增长主要是由于去年的销量有政策等支撑，11月环比10月份的增长主要是由于年末厂家促销等活动展开，因此，11 月产销数据符合目前行业的增长态势。总的来看，车市数据并没有太多让人惊喜的地方。而轮胎方面更是不容乐观，轮胎行业整体也是面临产能过剩、利润下滑的局面。因此，从橡胶自身的供需来看，市场不会抱有太大的预期。

综合来看，宏观面不支持橡胶大涨，但是目前市场上各种利空因素已经有所反映，比如欧债问题、资金的持续回流、美元的振荡走强、市场对橡胶需求的担忧等因素已经在价格上体现。因此，近期橡胶或仍将展开振荡寻底的过程，明年一季度宏观明朗后或有行情。