近期LLDPE期价在低位振荡，多空分歧较大。宏观方面，欧洲债务危机悬而未决，但相关救市政策减缓了欧债问题对市场的冲击；国内经济下行的风险较大，市场也在静观政策的变化。从基本面来看，成本支撑难敌需求拖累，PVC后市或将考验振荡区间下沿的支撑。

供给压力巨大

产能过剩一直是PVC市场老生常谈的问题。近年来我国PVC产能呈现持续增长态势，截至2011年上半年，达到2161万吨。据悉，2012年我国PVC生产企业计划新增产能高达214万吨，届时我国PVC总产能仍将继续增长。国内PVC产量在产能投产的带动下增长明显，2011年11月份中国PVC产量为111.7万吨，较10月份产量107.3万吨增长4.1%，较去年同期增长7.9%；1—11月累计产量1173.4万吨，较去年同期增长12.1%。虽然国内PVC市场低迷，但烧碱价格走高，氯碱生产厂家用烧碱高销售利润弥补PVC的亏损或者低利润，PVC的开工率难以出现大幅度的下降。一方面是产能巨量增加，另一方面是氯碱平衡致使开工率难下降，因此PVC的供给压力将持续。

下游需求难有好转

PVC 的消费情况与房地产行业的发展息息相关。今年以来，房地产调控也是政府工作的主要任务。随着调控政策的见效，一线城市的房价出现拐点，并且有向二三线城市蔓延的迹象。为满足低收入者的住房需求，政府加快推进保障房建设，也是PVC市场炒作的热点。在今年10月底，全国开工建设保障房超过1000万套，比原计划提前一个月完成目标任务。但是我们也注意到楼市调控下的“跷跷板”效应，政府在积极建设保障房，但是房地产市场在政策调控下正面临着去库存的压力，对下游需求的拉动并没有预想中的乐观。并且从历史的数据分析，PVC的需求较房地产建设具有滞后性，PVC消费量高峰大约滞后房屋新开工面积增速高峰一年左右的时间。因此，需求的滞后以及不确定性使得PVC市场难以得到有效提振。据测算，2011 年1月至10月份的表观消费量累计是1102万吨，同比增速放缓至8%。而当前中小企业资金普遍紧张且恰逢需求淡季之时，下游需求难有好转。

PVC成本支撑明显

PVC 的生产工艺主要有两种：乙烯法和电石法。由于我国贫油、少气、富煤，煤价、电价相对较低，电石法在中国得到了快速的发展，目前电石法生产的PVC占比已经超过80%。随着11月下旬以来PVC企业集中检修结束，电石用量逐渐回升，电石价格终于开始普遍上调，加上发改委上调销售电价0.03元/千瓦时，折算成电石生产成本增加100元/吨，电石价格得到支撑。而对于电石价格的走势，我们认为煤炭企业整合和机采率提高，将导致生产兰炭的块煤产率下降，增加电石企业的原料成本。国内电力企业亏损严重，在国内物价压力下降的背景下，电力价格有上调的可能。电石后市易涨难跌，进而将对PVC产生明显的成本支撑作用。

综上分析，虽然PVC存在明显的生产成本支撑，但是产能过剩造成的巨大供给压力始终压制市场，同时房地产调控政策不见放松，下游需求难有改善。因此，在供求失衡的情况下，PVC后市仍将弱势运行，或将考验振荡区间下沿6500元/吨一线的支撑。