国际形势不明朗，国内政策缓慢放松，下游钢企需求低迷，钢价短期难以止跌。但由于刚性需求与成本支撑，钢价底部振荡后将企稳上涨。下半年伊始可介入长线多单。

今年，国际金融市场受恐慌情绪影响大幅下挫，钢价展开低位振荡，后市悲观情绪仍然较为浓厚。目前钢价低位更大程度上是因前期供过于求的失衡局面所致，随着近期产量下滑，需求低位，经济层面利空逐渐消化后，供需有再次回归平衡的趋势。因此，短期钢价虽然受资金与需求双向压制仍然低迷，但长期来看，资金面由紧到松，去库存化加剧将共同推动远期钢价上涨。

资金面长期有利于钢价上行

相关数据显示，今年主要债务过重国家，2012年债务均有不同幅度的减少，而加上欧洲共同基金规模的扩大，各国紧缩政策的推出，后期欧洲债务问题的解决也只是时间问题。

2012年，国内货币政策宽松预期较强，这一点直接反映到经济数据上。从CPI来看，除2008年外，历史最长连续下跌周期为五个月，而PMI的历史最长下跌周期为四个月。因此，一方面，各国政策面临宽松预期，另一方面，国内CPI迄今为止，已经下滑四个月，离历史最长周期仅差一月，而PMI已经下滑两个月，不难推断，即使从金融危机角度来预估，PMI后期下滑空间也较小，极可能在一季度短暂回落后开始企稳回升，而CPI也将在紧缩政策逐渐退出后出现回升。

因此，2012年经济将呈现缓慢复苏的态势，短暂探底后，商品价格将经历一个漫长的筑底过程，再次伴随经济好转出现上涨。

产量、库存减少难以支撑钢企

近年来，钢材行业发展迅速，钢厂产量逐年成倍增加，加上2009年、2010年来的经济快速复苏，今年各钢厂增产现象明显。尽管下半年来，由于市场低迷，量价齐减，但从产量下滑的幅度来看，螺纹钢月度产量下滑并不明显。因此，螺纹钢产量缩减的压力仍然较大。

此外，从近两年粗钢旬报与螺纹钢期货价格对比中不难发现，与大家预计的反向关系不同，两者反而呈现出较强的正相关性，即后期粗钢产量继续下滑，螺纹钢价格将随之回落。同时，自去年节能减排钢企重组后，钢材价格底部出现的时间屡次晚于产量的底部转折时间，因此，目前不能简单预计钢价先于产量企稳，在各大钢企生产利润不断薄弱的趋势下，产量未出现底部前，钢价仍难言反弹。

钢企利润恢复，钢价长期企稳可期

近期国内外铁矿石价格回落，前期主要支撑钢价的高成本因素已经消失，而铁矿石港口超量库存也将抑制后期价格上行。此外，根据钢材生产所用原材料的占比来看，除铁矿石外，废钢价格也在一定程度上影响钢材价格，而从今年来的走势来看，下半年下跌速度明显创出近三年来的新高，目前价格已经回至2010年年底的水平，而对比钢坯与废钢的价格，发现两者正相关性达到0.9以上，废钢价格历年来的低点均低于钢坯，目前却呈现相反情况，因此，后期钢坯仍有加速下跌的过程，直至重回钢坯价格下方。

因此，在高价原材料逐渐消耗，低价矿石开始投入生产后，钢企生产成本得到大幅降低，长期来看，市场刚性需求仍存，国内资金面放松，市场重新恢复的可能性较大，而钢企成本下滑带来的利润增加，也可以带动市场重归合理区间，短期回落后，钢价反弹可期。