有色金属篇：

2012年弱势振荡

展望2012年，在欧债危机不明朗的前提下，投资者的投资热情依旧会显得较为谨慎和保守，铜价很有可能会演绎与2011年类似的振荡行情，行情的高低点出现相应下移的概率较大。在投资策略上，根据品种之间的强弱程度作对冲交易，很可能是应对这种行情的较好办法。以下就2012年铜的供需基本面及技术面做具体分析：

需求方面

消费依然难有大的起色，“中国因素”将不再为高价铜买单。2012年某些行业的复苏将成为新的消费亮点，从而带动铜的部分需求。

从国际方面看，2012年欧美买家受制于经济衰退及美元上涨的制约，消费者整体的信心恢复还未见底，因而消费的需求将较2011年不会出现明显的增加。

预计2012年中国消费增长6%，其他国家增长2%，全球消费将增长3.6%，略好于2011年。但是在某些行业，2011年年底出现的变暖迹象值得关注，而在这些行业中，汽车市场的需求复苏显得最为亮眼。作为占据全球用铜量达10%的行业的复苏，无疑将为铜消费带来某些实质的提振作用。

从国内方面看，尽管国内期货交易所的库存已经达到近几年来的低值，但鉴于国内银行对于用进口铜做抵押贷款的做法进行了严格限制，因而限制了铜进口量及消费量。截至今年10月我国未锻造的铜及铜材进口量为383507吨，1—10月为3112261吨，与去年同期相比减少13.5%。低库存及低消费的现象依旧在年底蔓延，并且将延续到明年的第一季度。在国内电力电缆需求较为稳定的情况下，从2012年起国家将陆续取消对家电及汽车等行业的以旧换新政策，因而将会影响上述行业对铜的市场需求。

供应方面

虽然在此前高铜价的背景下，资本投资于矿山的动力加强，但这部分密集投资的铜矿项目在2012年所起的作用相对有限。品味下降、政治干预、产能利用率的下降等现状都未发生改变，预计2012年全球铜精矿的产能将略低于消费量1个百分点，全球将会出现10万—20万吨的供应缺口，但对于全球每年消费量2000万吨而言，这点缺口还不至于对价格起到拉动作用。

国内产量方面，2011年1—10月国内电解铜产量增长16.2%，高于2010年的13.8%，但是在进入2012年之后，由于铜精矿产量的不足，新增的产能将有所减少，而这将导致国内的买家将会更多地在废铜市场上购买以保证生产。近期国内消费者在废铜市场上出现了活跃的身影，已经影响到了欧洲消费者的需求，尤其是高品位废铜十分匮乏，相比于9月份，其贴水下降了近50%。尽管国内外期货交易所的铜库存在2011年下半年出现了急剧的下降，但是除了中国因为需求的上升而出现了现货升水的现象，欧洲和美国的现货升水并没有上升，其中欧洲的升水反而出现了下跌，因而供应的下降并没有对消费产生强烈的刺激作用。

技术面分析

2012年基本金属市场的供求关系可能会向逐渐宽松方向发展。铜价的表现可能稍逊于2011年，高低点将会较2011年有所下移，上半年的表现将会略好于下半年。美元的走强将成为铜价最大的制约因素，LME铜价一旦跌破7000美元，将会考验6500美元颈线位的支撑力度，而国内铜价也将相应考验50000元/吨的支撑。