近期，美豆受南美天气提振止跌反弹，但后期美豆期末库存存在继续上调的可能，再加上欧债危机仍未平息，连豆后市仍有可能再度下挫。

近期，受南美天气提振，连豆期价跟随美豆止跌反弹。虽然阶段性反弹有望延续，但后期美豆期末库存料继续上调，再加上欧债危机仍存隐患，预计连豆后市仍有可能下挫。

南美天气提振美豆反弹

近期，受阿根廷和巴西炎热干燥天气或导致大豆单产降低担忧提振，交易商补充风险升水，美豆期价止跌回升。1—2月份是南美大豆关键生长期，预计近期南美天气仍是市场炒作的焦点，随时会触发美豆期价反弹。美国农业部12月供需报告预计2011/2012年度巴西大豆产量为7500万吨，阿根廷大豆产量预计为5200万吨，南美大豆本年度丰产，产量较上年度提高250万吨。据NOAA预报，10月份以来，赤道太平洋东部和中部海面温度负值有逐步减弱的迹象，预计拉尼娜天气对南美大豆产量实质性影响有限。在南美大豆主产区天气炒作期过后，国际豆价将面临较大回落风险。

USDA依然高估美豆需求

虽然近期美豆出口数据好于预期，中国近两个月的进口到港量不断增加，但总体而言，美豆出口需求较去年同期仍明显放缓。据USDA出口检验报告，截止到12月15日当周，美国2011/2012年度大豆累计出口49034.6万蒲式耳，比上年度同期减少34.1%。虽然USDA在12月供需报告中继续下调美豆出口预估至3538万吨，但此预估较上年度出口量仅下降7.13%。笔者认为美国农业部依然高估美豆出口需求，后期有望进一步下调。

美豆基本面向偏空转化

USDA12月报告维持2011/2012年度美豆产量8289万吨不变，预计2011/2012年度美豆期末库存为626万吨，库存消费比已上调至7.55%，农场平均价下调至1070—1270美分/蒲式耳，供需较上年度宽松。但USDA明显高估美豆出口需求，后期料进一步下调，美豆期末库存仍存上调空间，后期恐将不断向偏空基本面转移，2012年美豆期价跌破1000美分的概率加大。

收储政策对远月支撑有限

今年国家继续在内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等省、自治区实行大豆临时收储政策，挂牌收购价格（国标三等质量标准）为2.00元/斤，收购期限为2011年11月23日至2012年4月30日，不限量敞开收购。预计大豆收储价4000元/吨将为产区国产大豆价格底部支撑，也对连豆近月合约形成底部支撑。但目前东北及内蒙古地区因车皮紧张及贸易商出货困难，油厂因收购大豆亏损，停机停收严重，产区大豆价格仅维持弱势稳定，且大豆收储政策截止到明年4月底，对于连豆远月合约期价支撑力度有限。

后市展望

近期美豆主力1月合约期价测试1100美分支撑止跌反弹，1—2月为南美天气炒作高峰期，且美元短期存在回调要求，有望提振美豆延续反弹，或上试1200—1240美分压力。但此次反弹仅定义为阶段性反弹，美豆期末库存上调和欧债危机将限制美豆的反弹高度，美豆后市有可能破千点大关。连豆A1209反弹尚未结束，可适当短线参与，关注4500附近压力。