2011期货市场年末盘点系列报道

始于2010年下半年的对期货市场的调控“风暴”，在2011年得以延续，并对市场产生了较为明显的影响：期市成交量明显下降，期货公司整体经营状况也随之下滑。尽管期货行业遭遇了调整，但未来市场发展的趋势不会改变，而期货公司的发展空间则很大程度上取决于自身的资源整合能力和服务能力。

快速发展十年后首现“回调”

2011年，在多重因素的共同作用下，国内期货市场成交量将出现2000年以来的首次下降。据中国期货业协会的最新统计，1—11月，全国期市累计成交量980182165手，累计成交额1269733.77亿元，同比分别下降32.85%和9.44%。

成交量的回调和返佣取消，使近四成期货公司在上半年重回亏损境地。今年10月份，期货日报针对华东、华南等地区23家样本期货公司的调查显示，1—9月，21家公司均实现了盈利，但与去年同期相比，近八成公司净利润出现下滑。而一组来自中期协的统计数据显示，截至9月底，全行业客户保证金余额1587.77亿元；1—9月，全行业营业收入84.14亿元，手续费收入64.46亿元，营业利润13.24亿元，净利润9.51亿元。考虑到最后3个月交易所对期货公司的手续费返还，今年整个行业的盈利状况会得到一些改观，但在调控等因素引发的市场回调中，期货经纪业的脆弱与发展中的矛盾暴露无遗。

从过去十年期货市场的发展轨迹看，成交规模稳步增长，成交额从2002年的3.95万亿元增加到2010年的308万亿元，增长了7700%。但是，日益激烈的竞争使得期货公司并未享受到市场同步增长的红利。统计数据显示，整个行业的平均手续费率从2002年的万分之一点六五下降到2010年的万分之零点三四。

在回调中，行业固有的矛盾也凸显出来：一是期货公司和交易所收入分配的不平衡，二是客户尤其是产业客户交易成本太高。“这两块儿，目前已经引起了监管层的关注和重视，未来可能会逐步得到改善。”有关业内人士向期货日报记者表示。

分化加剧，企业并购拉开帷幕

在整个期货行业的回调中，期货公司之间的分化进一步明显，优秀人才、市场份额和利润进一步向大型优质期货公司集中。据记者了解，今年一些客户结构均衡发展的大型期货公司不但没有受到冲击，反而在客户保证金、手续费收入和利润等指标上保持稳定或有所上升。

在大型期货公司保持稳定态势的同时，一些券商系期货公司依托股指期货也取得了高于行业平均水平的增长率，一些产业客户占比较大的期货公司日均权益和手续费收入也较稳定。

在此背景下，今年下半年，中国国际期货吸收合并珠江期货和中证期货合并浙江新华期货的并购案，更加引起了业内的广泛关注。期货公司的数量下降和市场集中度进一步提高，将是未来期货公司必经的发展阶段，这从美国期货公司的发展轨迹中也可以得到印证。

据统计，美国期货经纪公司的数量从2000年的203家下降到2010年的142家，客户保证金排名前20位的期货佣金商（FCM）占到市场份额的92.02%。“美国取消固定佣金制后带来的是价格战，手续费不断下降是国际趋势。”中国期货业协会副会长李强在今年的一次高管培训班上说，以降价和折扣为主要手段的公司后来多数都被市场淘汰，价格战并未成为美国公司竞争的有效手段。激烈的市场竞争使美国大型FCM更重视收费型而非佣金型定价模式，更加重视个性化金融顾问服务。

经纪业务仍存做大做强基础

“虽然高速发展十年之后，今年期货市场出现了回调，但从长期来看，期货市场发展的脚步不会停滞，未来5—10年将是中国期货业发展的最佳历史时期。”有关监管人士日前在上海表示，中国经济转型将为期货市场的发展提供高质量的客户。

据统计，2006—2011年，大宗商品指数年均波动幅度19%，原油价格波幅则高达29%。在大幅波动的市场中，企业的避险需求很高。目前，国内已上市26个商品期货品种，每个后面都是一个大市场。

除了商品期货丰厚的土壤外，未来金融期货和期权品种的推出，也将为期货市场的发展打开空间。中国金融期货交易所总经理朱玉辰在第七届中国（深圳）国际期货大会上表示，中金所将在做好沪深300指数期货的基础上，打造金融衍生品系列产品。目前正在做一些规划和准备，包括中证500指数、创业板指数，还有国债期货、外汇期货，包括人民币对外币的期货等。

这些都为中国期货市场的发展奠定了良好的基础，在这样的背景下，期货公司大有可为。从美国市场的发展来看，包括结算业务在内的经纪业务在全部收入中仍占一定比例。国内证券公司的利润主体也是经纪业务，因此，经纪业务在我国期货公司中存在继续做大做强的发展空间。

与此同时，经过几个月摸索之后，投资咨询业务在2012年将成为期货公司发展的重点之一，也将逐渐成为期货公司新的盈利增长点。此外，备受业内关注的境外期货代理业务、资产管理业务，在2012年有可能被提上日程，成为期货公司主要创新业务。

公司发展取决于资源整合能力

“伴随着新品种、新业务的不断推出，未来市场结构将进一步从散户向机构投资者转型。”南华期货总经理罗旭峰表示，期货公司要适应这种变化。

据中期协统计，截至11月7日，我国期货投资者开户数130万户左右，其中机构投资者4万户左右，占比3%。未来机构客户的发展仍有很大空间，甚至可以说，未来的市场得机构者“得天下”，而服务机构客户最重要的就是资源的整合。

“股指期货上市以来，期货市场与其他资本市场的产品共融性、客户共同性表现得越来越明显，因此向金融集团方向发展、将期货风险管理工具打包进入综合服务会逐渐成为券商股东的共识，而做大期货业务，与其他业务相匹配也将成为券商的必然选择。”天琪期货总经理李雷认为。

立足于服务产业和产业客户开发的新湖期货董事长马文胜也表示，未来期货公司服务能力很大程度上取决于资源整合能力。以投资咨询业务为例，新湖期货一直在进行积极探索，其深入的产业调研和组织各类产业会议、培训，就是为包括产业客户在内的投资者提供一个交流、沟通的平台。

股东的资源、期货公司自身的资源及服务能力，将使未来期货公司出现不同的定位，形成综合性期货公司、金融性期货公司、商品性期货公司、专业化期货公司，以及职能性期货公司并存、共同发展的局面。