受制于下游需求未现实质性好转，PTA反弹可能会受到较强阻力，鉴于国内外PTA装置年底集中检修和成本支撑作用逐步增强，国内PTA装置将能延续反弹趋势。但受下游需求持续萎靡影响，反弹有可能受阻，投资者应当保持谨慎与理智。

伊朗核问题再度引发中东紧张局势，带动国际油价暴涨，加上市场对欧盟峰会的美好预期，国内PTA价格走出一波反弹行情。但随着欧盟峰会光环退去，国内产能集中释放压力下，PTA价格再度大幅回落。近期则在境内外PTA装置集中检修以及PX价格反弹支撑下小幅反弹。

装置集中检修舒缓供给压力

据英国泰可荣全球化学统计，2011年中国PTA产能将达到1981万吨，其中，新增产能约450万吨，较2010年多增325万吨，这部分产能集中于下半年释放，国内供给量大幅度增加，导致前期PTA价格急速下挫。但为稳定利润，实现可持续性发展，国内外众多PTA生产企业选择减产或停车检修的方式来实现预期目的。例如，宁波逸盛两套年产65万吨的PTA装置与12月15日起进行为期1个月的轮流停车检修；逸盛大连石化年产能200万吨的装置降负荷运行；蓬莱石化年产90万吨装置12月15日起停车检修3周；珠海BP年产90万吨装置12月6日开始安排35天左右的停车扩容；翔鹭石化160万吨装置将符合降至80%运行。此外，韩国三南化学年产35万吨装置、印度三菱年产33万吨装置也仍处于检修状态。国内外大批装置的停车检修或降负荷运转，对于年底国内产能的集中释放形成有效对冲，舒缓了PTA供给压力，价格获得有效支撑

成本支撑效应开始增强

在PTA成本构成要素中，二甲苯（PX）价格占到绝大部分。若充分考虑到PTA生产过程中的人工、生产设备折旧以及财务等成本，PTA成本计算公式可以表达为PTA价格=0.655×PX价格+1200，其中的1200元包括人工、设备折旧以及财务费用等成本因素。从公式中可以看到，PX价格成为PTA成本的核心构成要素，PX价格的变化将直接影响PTA的生产成本。2011年12月26日，PX台湾CFR报价1460美元/吨，若以当日人民币对美元汇率计算，即6.3167元对1美元，折算出的PTA生产成本应该为7240元/吨，比2011年11月底的6930元/吨升高310元/吨。表明随着PX价格的逐步回升，成本支撑效应将逐步增强，这也对PTA价格形成支撑。

欧债僵局继续抑制需求

2011年以来，持续中的欧债危机严重冲击国内化纤行业。疲弱不堪的欧洲经济，对中国的化纤行业形成冲击，2011年前11个月，国内涤纶纤维累计生产2544万吨，同比增长16.45%，增速较去年同期提升不足1个百分点。与此同时，江浙一带纺织企业开工不足，平均开机率仅维持在80%左右，也印证了下游需求疲软的态势。因此，若欧债危机持续下去，PTA下游需求情况将难以改观。

综上所述，在国内外PTA装置集中检修舒缓供给压力以及成本支撑效应有所增强的作用下，PTA近期延续反弹趋势的可能性较大。不过受制于下游需求未现实质性好转，反弹可能受到强阻力，投资者不宜盲目乐观，保持谨慎态度为宜。鉴于目前PTA主力合约1205处于8000—8500元/吨区间运行，笔者建议投资者在8000元/吨附近逢低轻仓入场，并根据自身实际承受能力在行情发生逆转时及时止损。