期货日报12月29日消息，2011年，国内期市在错综复杂的经济环境中演绎出振荡下跌的整体走势。展望2012年，期货公司研报普遍认为，期市整体走势仍将受宏观面左右，欧债危机如何演变和中国经济何时见底两大不确定性因素备受市场关注。

欧债危机或成最大利空

欧洲主权债务危机无疑是2011年期市挥之不去的阴霾。希腊、葡萄牙、意大利、西班牙的国债收益率接连攀升引发市场极度恐慌，美元指数振荡加剧，大宗商品剧烈波动。纽约黄金表现最为抢眼，一度飙涨至1922美元，又迅速下挫至1500美元一线。

宏源期货研究中心总经理马春阳认为，2012年欧债危机蕴含三方面风险：一是大量债务到期，国家偿还困难，导致其主权信用评级遭下调；二是由于持有大量的问题债务，欧洲银行存在资金充足率下降和投资损失加大的风险；三是投资者大量抛售欧元区国家债券，使债务违约升温。

“明年上半年看欧洲，下半年看美国。”中国国际期货研究院院长王骏表示，明年2-4月欧洲集中了大量的债务到期量，处理不好将对期市产生重大利空。而明年下半年美国经济有望实现小幅增长，或将引发期市反弹。

银河期货研究员柳瑾则认为，2012年欧债危机仍将呈现拉锯状态。欧盟各国在经济层面上已经难以分割，德国、法国等救助国与被救助国已形成“一荣俱荣、一损俱损”的局面，危机必然伴随强有力的救助措施，投资者不宜过度悲观。

中国经济不确定性增加

在欧债危机短期难以根本解决的背景下，中国和美国的经济转暖将为疲软的大宗商品需求注入强心剂。期货公司研报普遍认为，中国经济有望在明年上半年触底，而货币政策放松的幅度与节奏，亦将成为明年中国经济走势预判的核心。

王骏预计，中国经济将在明年呈现出“前低后高”的走势，并在相对宽松的货币政策和积极的财政政策推动下，全年有望实现8.5%以上的经济增速。一德期货研究院分析师李婷婷认为，全球经济放缓拖累了中国出口，房地产快速萎缩引发固定资产投资继续回落，明年一季度中国经济将继续下滑。货币政策在明年将继续微调，中国GDP有望在二季度见底。

对此，马春阳认为，受外汇占款快速回落影响，中国货币供应量同比加速下滑，银行（特别是中小银行）面临流动性短缺，因此2012年一季度有望下调两次存款准备金率。另外，2012年二季度通胀将明显回落（CPI同比或降至3%以下），经济快速寻底，政府为了刺激经济或在二季度中旬主动降息一次。