“中国因素”从来都是铜价走势的重要影响因素之一，原因有三：首先，中国铜消费占全球总消费量的40%；其次，中国每年需要进口大量铜材；第三，中国经济长期保持强劲增长，增强了投资者对铜需求增长的预期。

中国目前经济现状

从股市看：中国股市虽然被扣上“政策市”的帽子，但是从上证指数与GDP的走势比较中可以清楚地看到，二者存在高度相关性，当GDP增速加快时，上证指数随之上涨；当GDP增速放缓时，上证指数虽有反弹，但难以有所作为，表现为底部振荡。由此我们有理由相信：股市是对经济现状的真实反映。当前上证指数持续低迷，离2008年的低点1664.93点已经不远，这也符合当前的GDP增速走势。

从PMI看：中国制造业PMI连续下滑，且11月跌破50的重要关口，创下32个月以来的新低，而上一次跌破50正是2008年金融风暴之时。一般来说，制造业PMI指数在50以上，反映制造业总体扩张；低于50，则说明制造业处于衰退阶段。

从房地产市场看：以限贷和限购为核心的政策，加上连续数次加息，导致今年楼市成交低迷。今年前11个月，全国商品房累计销售面积8.9亿平方米，较去年同期增加9%，而2009 年和2010 年，这一增速分别为44%和10%。统计局最新公布的数据显示，11月70个大中城市中，房价出现环比下降的达49个，房地产调控的成效进一步显现，但这并不意味着明年政策将有所松动。中央经济工作会议明确表示，明年继续坚持房地产调控，促进房价合理回归。作为拉动中国经济高速增长的重要引擎之一的房地产市场，虽然正面临着大调整，短期不利于国内经济发展，但有利于实现中国经济“软着陆”，符合长远发展目标。

从进出口规模看：进出口作为中国经济增长的重要支撑，在经过了2008年的大幅下挫之后，基本维持增长态势，虽然因欧洲债务危机而连续3个月下挫，但在11月重拾涨势，且处于历史峰值附近，也就是说经济整体形势并未持续恶化，而是有所反复。这一方面为房地产调控提供了一定的外部环境，另一方面也预示着中国经济发展的动能犹在，暂时的调整不改长期向好。

各机构对2012年中国经济展望

瑞士银行在11月29日发布的报告中预期，中国2012年GDP将增长8%，低于先前预计的8.3%。瑞银首席经济学家王涛表示，中国2012年第一季度的出口、房地产投资、工业生产会明显恶化，届时可能有“显著且持续的放松政策出台”。

亚洲开发银行12月6日宣布将2012年东亚新兴经济体的经济增长速度预期由7.5%下调至7.2%。其中，中国内地增速预期由9.1%下调为8.8%。该行当天的亚洲经济研究报告指出，下调经济预期主要由于欧洲债务问题及美国经济复苏乏力令全球经济衰退的忧虑大增。

巴克莱资本12月7日将2012年中国GDP增长预测由早先的8.4%下调至8.1%。巴克莱表示，中国今年第四季度 GDP增长预计将从第三季度的9.1%降至8.3%，明年第一季度会进一步下滑至7.8%，其后将会有所复苏。

市场仍存变数

铜价对经济的敏感性已不必多说，在经济全球化的背景下铜价并不会因为中国经济放缓而坠入深渊，欧洲危机处理能力以及美国经济复苏节奏仍然对其有重大影响。从近期的铜价走势看，虽然经历了9月的大幅下挫以及10月、11月的反复，但是市场还是没有出现明显的趋势行情。不得不承认美国经济数据的全方面利好以及道琼斯指数创近5个月新高给了铜价支撑，但还不足以令铜价持续走高，同时欧洲债务危机虽然严重，但并未加速恶化，给了市场喘息的机会。

铜价在中国经济衰退与美国经济回暖的影响下徘徊，目前“中国因素”稍占上风。对于后市，我们认为铜价缺乏上涨动能，58000—60000元/吨存在重大压力，振荡结束之后选择向下的可能性较大，时间点的选择将取决于美国持续利空经济数据的出现，且本次调整周期预计13—21个月，价格区间在38000—52000元/吨。