即便是濒临年终的清淡市况还是不得安歇，欧元在迎接新年之前还将经历最后的收官大战——意大利长期国债标售。如果此次标售结果再次引燃市场的担忧情绪，那么欧元只得以一种更为灰头土脸的面貌迎接新年钟声的敲响。

事实上，市场的这种担忧情绪已经在本日风险资产的走势中得到体现。尽管早些时候的意大利短期国债标售结果令人宽慰，但在更重要的大规模长债标售结果出炉之前，一切不确定性仍有待消除。

周三(12月28日)纽约时段，欧元/美元经历一波罕见跳水后稍有回暖，目前汇价交投于1.2960水平附近，盘中一度触及11个月低点1.2941水平。10年期意大利国债收益率更是再次登上7.0%高地。

短暂标售结果喜人但“好戏在后头”

意大利政府周三发售了90亿欧元的6个月期国债，平均得标利率大幅走低，仅为11月末同类国债发售时录得的得标利率的一半，在清淡的年末市场中为该国赢得了一定的喘息。但结果公布后，欧元反应平淡。

售债结果显示，意大利6个月期国债共计获得152.16亿欧元的认购，发债规模为90亿欧元，与计划水平一致。平均得标利率为3.251%，11月底同类国债发售时录得6.5%的欧元问世以来新高，此次平均得标利率仅为上一次的一半，亦低于10月时录得的水平。

裕信(UniCredit SpA)的策略师Luca Cazzulani表示，今日的6个月期国债拍卖市场需求非常强劲，说明市场的紧张状况已较一个月前显著缓解，欧洲央行(European Central Bank)的流动性操作可能也对支持国债需求起到了作用。他还称，6个月期国债可能受到了散户投资者的热烈欢迎。

但更多分析人士警告称，市场的紧张情绪可能被瞬间点燃，该国周四(12月29日)将发售最多85亿欧元的较长期国债，其中包括3年及10年期国债。

北欧银行(Nordea)外汇策略师Niels Christensen表示，“意大利长债标售似乎是本周乃至2012年初的最大风险事件，不夸张地说，此次标售结果将成为明年第一季度欧元走势的主导因素。”

IG Markets Securities驻东京市场分析师Junichi Ishikawa表示，“如果拍卖结果加剧投资者对意大利融资能力的疑虑，则欧元将承压。目前我依然找不到任何买入欧元的理由。”

Federated Investors高级投资组合经理兼国际固定收入主管Ihab Salib表示，“如果市场对意大利长期国债并不感冒，那么欧元可能会重新测试11个月低点。但无论如何，仅仅凭借一次标售结果来进行押注还是显得有所草率。”

另一方面，欧洲央行12月23日当周资产负债规模飙升至2.73亿欧元(约合3.55亿美元)的纪录高位，该央行上周通过长期再融资操作(LTRO)计划以期为欧元区银行业注入更多流动性，使之能够毫无顾忌地成为成员国国债买家。该消息也是打压市场风险情绪的一大因素。

很显然，市场对欧洲央行资产负债表的膨胀感到十分不安。一方面，欧洲央行的LTRO计划能否取得应有的效果存在很大的不确定性，这意味着市场通过欧洲央行解决欧债危机的期望很可能会化为泡影。另一方面，资产负债表的膨胀意味着欧洲央行捍卫欧元区通胀的天职将面临威胁，若如此，只会使得已然满目疮痍的欧元区债务局势变得更显狼藉。