第一部分、行情回顾

回顾连塑上市4 年多的时间，我们发现年2011 度内连塑价格持续性下跌，连塑主力年度最高值出现在1 月初为14285，年度最低值在10 月下旬为8800，主力合约年度开盘13950，截止12月27日收盘价9375，年度下跌3377，或26.44%，振幅5485。主要趋势性行情出现在下半年度的8 月到10月下旬，数据显示，国内三大需求来看，消费、投资、出口三大因素相关数据在8、9、10月全线走低，欧元区PMI 指标8 月、9月、10 月连续三月月处于荣枯分界线50 下方，这期间连塑持续性下跌。

今年以来世界经济复苏乏力，欧债危机持续发酵，地缘政治风险不断，需求的不振不仅难以化解近两年扩产的庞大产能，亦无力消化居高不下的成本压力，塑料贸易及制品企业亏损情况较为普遍。塑料期货价格也经历了高位盘整和持续大幅下跌的过程。

201 年连塑走势主要分为5 个阶段：第一阶段2011 年初-2011 年4 月底，连塑主力合约围绕13000 震荡，上下两难；第二阶段2011 年5 月初-2011 年6 月底，这段时间为农膜消费淡季，连塑受基本面影响，破位下行；第三阶段2011 年7 月，需求旺季来临，连塑展开反弹，期价上行到12605 的高点。第四阶段2011 年8月初到2011 年10 月中旬，连塑崩溃性下跌，创下09 年以来最低点。第五阶段2011 年10 月下旬至今，连塑盘整在9400 附近，临近春节需求方面，难有改善，期间六大央行联手救世，中国央行下调存款准备金，但难以抵消欧洲问题，市场延续低位震荡。

2011 年连塑走势趋势性走势很大程度上主要取决于宏观面，世界经济整体环境恶化，美债信用危机、欧债危机轮番重挫市场信心；其次基本面，塑料产业链整体缺少亮点，上游代表商品原油始终是80 美元左右波动，下游的需求亦未见放量。

第二部分：塑料基本面分析

1、上游原料期价分析

从原油近月期价和LLDPE 期价走势图可以看出：原油和LLDPE 的价格走势基本保持一致，背离往往只是短期的。从连塑上市到现在原油和连塑走势关系只要分为4 个阶段：

第一阶段：2007 年7 月连塑LLDPE 期货上

市后至2008 年6 月，原油大跌后企稳并稳中回落，相对的，LLDPE 价格也在中石化稳健的调控下逐步与原油同步变化，此间，原油就成本作用而言所占比例不大，故而其作用影响也小，作为市场心理影响方面，石化政策的影响作用更强些，但这一时期原油的价格企稳上涨还是在一定程度上促成了LLDPE 价格的稳中上扬。

第二阶段：2008 年6 月到2008年底，原油价格缓步下跌的过程中，LLDPE 却出现崩溃性下跌。全球金融危机的爆发导致消费萎缩，资金的避险撤离使得大宗商品出现大跌，而原油有其自身一定的抗跌性。

第三阶段：2008 年底至2011 年2月，需要关注以下几点：首先，LLDPE 触底反弹的时间明显早于原油复苏的时间，大约早了3 个月左右。造成LLDPE行情提前启动的原因是，中国对于这次金融危机反应迅速，投入了4 万亿来拉动经济、实行宽松的货币政策，并在10 月和11 月两次提高塑料制成品出口退税比例。这些政策在市场上产生了积极作用，同时也提振了投资者的信心，导致LLDPE 期货在原油继续下滑的背景下开始反弹。此后，政府又对出口政策进行了数次调整，直接导致LLDPE 收盘价和原油关系发生了变化。

第四阶段：2011 年3 月初至今，LLDPE 走势和原油走势相关性发生了突变。我们注意到，2010 年PE产能增幅达27%， 改变了国内供需格局，从供应紧张走向了供大于需。为了迎接2011 年2、3 月份的传统需求旺季，采购商在2010 年12 月就完成了采购，使得LLDPE 库存在一段时间内一直处于高位。但是，由于下游需求的疲软和高库存的压力，LLDPE 旺季不旺，去库存化过程显得异常缓慢。在这个阶段里，受地缘政治的影响原油价格走势背离了基本面的情况。多方面因素的共同作用直接导致原油价格和LLDPE价格走势背道而驰。

2、塑料产业供需分析

从中国PE月度产量分析图我们可以看出，2011 年度PE 产量同比大幅回落，而2010 年度同比则是大幅上升，2011 年度我国PE 产量1040 万吨左右，同比增加0.85%，而2010 年度同比增幅达27%。从中国PE 月度进口图我们可以看出，中国2011 年度PE 进口750 万吨左右，同比增幅度1.3%，2010 年度PE 进口736 万吨，同比下跌0.7%，数据说明，近2 年我国PE 进口增幅不大，以消耗国内为主。

2011 年度我国塑料制品产量同比下跌2.1%，在PE 产能增幅大幅下滑的同事，需求也不振，作为LLDPE需求的下游，地膜和大棚膜对塑料价格影响较大，每年的春节前后，及7-9 月份为塑料需求旺季，从农膜产量图我们可以看出，2011 年度7、8、11 月农膜产量同比有增幅，预计12 月份农膜产量亦将大幅度增加，其他月份同比皆下降。从农膜销量图我们可以看出2011 年度农膜销量前三季度同比下降，这说明2011 年度塑料下游消费乏力，从农膜的产销来看，再次印证了需求收缩的现状。

3、现货方面

从LLDPE 出厂价与主力收盘价图我们可以看出，2011 年受欧债务影响，LLDPE 现货价格也是跌势不断。1-4 月盘整在11200 上下，5-6 月下跌到10000 点附近，7 月到8 月中旬旺季反弹到11000 点左右，8 月中旬到10 月受宏观经济影响，跌至9200 附近，11 月至今修复性盘整在9200 附近。目前两节临近，下游工厂受订单和资金制约拿货积极性依旧不强，多随用随采，小单成交，补仓备货意向较弱。贸易商历经一年的波折，加上经济前景迷雾笼罩也都无心恋战，积极出货变现。

当前线性主流报价在9200-9500 元/吨，接下来能否延续涨势很大部分将取决于年底备货意向，当然这也要依托于外围环境能否延续近几日的平稳状态。2012 年各国经济失衡可能加剧，美国、日本以及新兴市场国家经济下滑空间有限，而欧洲国家或陷入严重的衰退。欧债危机短期难以得到实质性的解决，2012 年2-4 月欧元区集中了大量的债务到期，可以将其作为判断短期欧债危机升温的触发因素和大体时点。在全球经济学家近日纷纷预测明年还会再出现一场全球衰退之际，所以笔者预计，在2012 年度初期，PE 现货市场很难修复。

总的来看，2012 年美国保增长、欧洲防危机，日本搞重建，世界经济进入慢车道。外围市场冲击或将在很长一段时间内影响着国内大宗商品的走势。我国012 年在"稳中有进"的大方向指引下，LLDPE 低迷行情或许终将走出这个寒冬，只不过，这个冬天或许会很漫长、很波折、步步艰辛，或一直延续2012 年下半年度。